美股暴跌因程式自把自為？　專家點出程式自動沽貨4個關鍵位

美股周一暴跌，市場一直在找尋今次引發沽貨的原因，但各大行均未能得出外在結論。市場有言今次突然崩盤，自動交易程式有推波助瀾的作用。BBC引述專家意見，指出程式集體沽貨的4個關鍵位。

市場沒有急速沽貨的理由　疑程式盤作怪

今次突然下跌，並非由重大政治或經濟新聞引發。上周五（2月2日）美國公布了強勁的就業市場報告，工資增長良好，雖然不少人認為會加快加息步伐，但同時亦認為經濟基調良好，聯儲局是一步一步加息，沒有明顯急速沽貨的理由。有市場人士的眼光落在自動交易程式之上，認為一開始就是程式盤「作怪」。

10年期美債息率近3厘　觸發程式沽股票

BBC引述富達投資總監Tom Stevenson表示，道指周一在10分鐘內暴瀉800點，是這些程式造成的。他指出，其中一個原因是美國10年期國債息率升到3%。

他指出，自動交易程式可能在等待3%這個數字，或在達到這個數字之前，例如升到2.9%，就先行沽貨。Tom Stevenson觀察所得，認為：「似乎國債息率2.9%有一個觸發點，程式演算法會在這個位置自動出售股票，當息率到達這個位時，股票市場就好像『自由落體』一般下跌。」

事實上，10年期國債息率3%這個數字可能是市場普遍共識，美銀美林年初就有分析指出，要小心這個數字，可能是美股過熱的警號。

VIX通常與道指負相關　急升引發程式沽貨

另一個自動交易程式可能參考的數據，就是恐慌指數（VIX）。Amplify Trading負責人Piers Curran解釋，一些程式演算法會參考VIX來操作。「VIX上周漲得非常快，周一又上升了1倍，而且VIX與道指之間往往是負相關（Nagtive correlation），所以程式沽出了美國股票。」

跌市開始止蝕盤湧現　加速大市跌勢

兩大原因起了沽貨的開端，之後就是滾雪球，而自動交易程式也在此擔當了重要角色。

Piers Curran解釋，程式會在特定情況立即作出反應，例如止蝕：「有人可能設置了止蝕標準，達到這一標準就會自動出售資產以防止更多損失。」

他指出：「如果道指下跌5%，可能會觸發程式自動沽盤，然而如果大量程式同時觸解止蝕位而沽貨，股市就會有更大跌幅，引起滾雪球效應。」

程式在跌市沽空冀賺錢　再推大市向下

雪球滾了起來，自動交易程式更會主動令它愈滾愈大。

原來，星期一的跌市之中，有不少程式自動沽空大市，希望利用沽空在跌市之中獲利。

也因為程式會使用這些對沖手段，它們有可能放大股市升勢，但亦有可能令股市跌勢加劇。

程式令市場過敏　分析指未見熊市訊號

Tom Stevenson及Piers Curran均同意，自動交易程式會令市場更加動盪。Piers Curran指出，其實美國聯儲局今年至少要加息4次，才能確實推高通脹，市場是因為自動交易程式而變得過敏。

Tom Stevenson則指出，有兩大原因會步入熊市。一是利率上升速度超過預期，現時速度雖然快，但並不過份。二是經濟衰退，但目前美國經濟強勢，各項證據都看不到衰退的影子。