美股閃崩 　瑞銀撰文剖析原因 　大派定心丸︰牛市行情不變

美股三大指數暴瀉，道指於尾市時段跌勢加劇，瀉愈千點，震散亞大股市。不過，瑞銀財富管理全球首席投資總監Mark Haefele則派「定心」，認為美國今次跌市，並無明顯的經濟觸發因素，而技術性因素可能是拋壓累積以及尾盤加速下跌的主要原因。

Mark Haefele補充，未來兩年內美聯儲過快加息並引發美國經濟衰退的風險極低，有信心牛市行情不變，市場或已從「早該回調」轉為「過度調整」狀態。

跌市  無明顯經濟觸發因素

Mark Haefele撰文稱，總體而言美股各行業表現並不像典型的「避險」情緒下的走勢，其中公用事業和房地產等防禦性類股相對表現最好，惟醫療保健和電信類股則暴跌4.1%以上。

上週五美股下跌2.1%，很可能是由通脹疑慮引發，因美國平均時薪增速躍升至2.9%，為金融危機以來最高。而此次暴跌則與此不同，並沒有明顯的經濟觸發因素。技術性因素可能是拋壓累積以及尾盤加速下跌的主要原因。部分機構投資者受風險水準所限而減倉，而市場跌破50天均線也加劇了盤中跌勢。

Mark Haefele認為，儘管過去一周來市場下跌速度令人咋舌，但總體上，這種跌幅並非罕見。參考過去40年來美國牛市期間，年內從高峰到低谷的回撤幅度平均為10.6%。當前全球經濟成長高於趨勢水準，企業獲利仍穩健，基本面可謂扎實，如美國新訂單和就業分項指數也在增長，表明增長勢頭依然強勁。

瑞銀又認為，未來兩年內美聯儲過快加息並引發美國經濟衰退的風險極低。回望歷史，自1960年以來標普500指數在非衰退年份的中位數回報率達15%。而且，以往在波動率飆漲（VIX指數超過第90個百分位的水準）之後，標普500指數在隨後12個月的漲幅高達87%，中位數回報率達22%。

不過，Mark Haefele指出，短期內市場可能會保持高波動。週一的大跌可能會加重沽壓，這是由於在長線投資者，如養老基金開始再平衡並逢低吸納之前，部分系統性策略將被迫減倉，其它投資者也面臨追加保證金（Margin Call）的壓力。

雖然近期波動可能持續，但瑞銀表示，仍有信心牛市行情不變。在最近的技術面因素引發拋售之後，市場或已從「早該回調」轉為「過度調整」狀態。