暴瀉逾90%後　瑞信宣布終止做空「恐慌指數」產品XIV

美股近日走勢波動，周一（5日）道瓊斯工業平均指數全日跌1175點，打破2008年以來單日最大跌幅，周二（6日）美股又回升，道指全日升568點收市。市況動盪，有「恐慌指數」之稱的芝加哥期權交易所波動指數（VIX）一度抽升至逾50水平。

VIX指數本身不能交易，只能通過其衍生產品進行交易，其中一個是名為XIV的反向追蹤VIX的交易所債券（ETN），XIV價格由跟波動率期貨反向掛鈎的指數決定，常被投資者用作短期做空恐慌指數。有分析認為，XIV等ETN交易放大了市場上的波動率，進一步影響到股市，是觸發美股這次股災的因素之一。

2017年，VIX長年低迷，曾創24年新低，令XIV表現十分優異，被不少投資者視為穩賺不賠的投資策略，吸引大量資金湧入XIV當中。截止上周五，XIV市值高達20億美元。

XIV狂瀉逾9成

但隨著股市波動性回歸，XIV短短數天內，價格大跌，單是周一，XIV便跌了逾85%，由99美元狂瀉至15.43美元。周二早上XIV一度被停牌，但復牌後XIV跌幅擴大至逾90%。

XIV發行商瑞信銀行表示，由於截止周一，XIV已較前一日收盤價下跌超過80%，觸發招股書規定的清算條件，瑞信將會終止該產品，據規定將清算日定為2月20日，投資者將獲得相當於當天收盤價的現金支付。除了XIV，其他多個做空VIX指數的工具也於周二停牌。

瑞信帳面蝕近40億元

瑞信銀行，據報手上也持有愈479萬單XIV，若按上周五的收市價115.55美元計算，料瑞信手上的XIV 總值逾5.5億美元，但至周二（6日）收市，XIV價格跌至7.35美元，即瑞信所擁有的XIV的賬面價值只有3,520萬美元，大幅縮水逾5.1億美元（約40億港元），相當於瑞信約半年利潤，被外界視為XIV交易的最大輸家。照這個趨勢，如果XIV進一步下跌，瑞銀該筆資產隨時進一步縮水。對於XIV暴跌，瑞信強調對公司沒有「實質性的影響」，因手中所有XIV投資均已做過對沖。

小投資者也損失慘重，有網民在論壇Reddit的XIV交易小組內表示，XIV大跌，令他損失了400萬美元，並貼出自己的交易記錄截屏作為證明。該名叫Lilkanna的網民表示，他最初以5萬美元為本金，再加上150萬美元從朋友和家人那裡籌來的資本，三年內逐步將資金增長到了400萬美元，本計劃用這些錢來買樓買車和帶父母去旅行，但現在一切夢想都破滅了。

「VIX大象」料贏逾2.6億美元

波動性回歸，有人歡喜有人愁，彭博報道，由2017年7月開始，有位神秘交易員開始押注VIX反彈，並估計因此損失了4,500萬美元，因為他堅持押注VIX回升，所以市場給予了他一個綽號：「VIX大象」。

隨著波動性回歸，VIX回升，外媒表示，「VIX大象」成功獲利，料交易為他帶來最多2.6億美元的回報。