【監管風暴】「圈內人」盤點常見市場操控手法

資深股評人David Webb發表的《謎網：50隻不能碰的港股》文章，揭露了細價股一些光怪陸離的現象。其實，早在《謎網》刊登之前，細價股違規操作的亂局未曾止息。一名熟悉上市公司財技操作、屬「圈內人」的市場人士，向《香港01》拆解「邪惡集團」各種常見的違規操作，教人大開眼界。

「零售渠道」散貨

市場人士解釋，有莊家操縱的股票，最簡單的「搵食」方法，就是人為炒高股價出貨﹙pump and dump﹚。除了自製買賣盤之外，「搭棚」炒高股價，還有兩種進階版。第一種是配合消息推高股價來出貨。市場人士解釋，莊家有時會在股價急升前後發放關於業務的消息，例如與其他公司訂立合作框架協議（MOU），營造公司的前景亮麗的感覺，令股價看似升得合理，吸引散戶願以相對高的價位接貨。

第二種是配合「零售渠道」，即是找自己人向街外人唱好。市場人士舉例道，曾有人在社交平台開設群組，向一班「𡃁模」唱好某些股票，引人「落疊」，亦有基金經理曾對外宣稱某個轉攻天然氣業務的股票有前景。若要「專業」一點，則向辦理「投資移民」的內地人傳銷。

恐怖的「向下炒」

除了炒高股價找散戶接「火棒」，還有「向下炒」，公然向小股東伸手要錢或作其他圖謀。市場人士指出，「向下炒」的第一步，一般是控制人在較高價位出售大量上市公司持股，套現資金，造成沽壓及股價急挫，觸發部分散戶跟隨沽貨，齊齊推低股價。

一段時間後，在股價跌得低殘之際，控制人可讓上市公司宣布「大折讓兼大比例」供股，假如有大量散戶供股，上市公司便能成功籌集資金，其後找方法轉移集資所得。如果較少散戶跟供，控制人則可以自己包銷，既以相對低的股價增持股權，變相攤薄小股東權益，同時又可在吸納貨源後，再把股價炒上。

向大股東買遊艇「搬錢」

除了借股價波幅達致「財富轉移」，上市公司股東或管理人也可藉轉移資產的方式從上市公司獲利，犧牲股東利益。市場人士指出，傳統做法是讓上市公司買垃圾資產，如找自己人開設缺欠良好業務或資產的公司，卻以高估值售予上市公司。例如，上市公司收購大股東家族擁有的遊艇，便能做到類似效果，而且根據上市規則，只要不超過公司總資產及其他指標金額的5%，這類關連交易毋須獨立股東投票通過。

不過，這個方式需時經營又欠缺靈活性，難以應付大額資產轉移的需要，「邊有咁多垃圾資產，到要用嗰下，估值又麻煩。」市場人士續稱，有人於是更傾向利用上市公司的資金，以高價購買友好或自己控制的上市公司股權，然後再進行「對數」，「買股票（轉移資產）最快，T+2（交易後兩日）錢就到手，又唔使請人經營公司，唔通下下預備30、40間垃圾公司咩！」這便是部分上市公司出現互相持股的原因，只要涉及金額低於一定比例，持上市公司股權低於5%，便毋須即時披露自己成為主要股東，成功避過監管機構。