【創科困局】創業者：初創若想獲得支持　先要自掏腰包

過去數年，香港初創企業猶如雨後春筍，不少人嘗試投身初創圈謀出路。為了了解創業生態環境的發展，投資推廣署自2014年起進行周年調查，據署方數字，2017年全港共有2,229間初創企業，較2016年的1,926間多出15.7%，亦較三年前多出一倍多。初創企業主要從事資訊、電腦及科技行業，在2016年有401間（佔20.8%）；其次為電子商貿、供應鏈管理及物流科技（12.9%），以及提供專業或顧問服務（9.3%）。投資推廣署進行調查時，僅訪問香港主要共用工作空間、創業培育中心和企業促進公司的營運者，反映全香港初創企業實際數目或會更多。

香港中文大學創業研究中心在2015年4月聯同Google發表《臥虎藏龍的香港？初創企業生態研究報告》，向逾900位年輕企業家和有志創業人士、270家初創企業、40位導師進行問卷調查，並與超過70位專家進行深入訪問，發現僅有8%受訪者的創業資金來自風險投資。研究另發現，以香港為基地的風險投資公司，在2009年至2013年期間有53.3%的資金投向中國大陸，其次是美國（24.4%）及加拿大（6.5%），只有1.8%的本地風險投資者選擇投資本地初創企業。企業左支右絀的窘境屢見不鮮，究竟他們現正面對什麼困局？

資金斷鏈　稍有成果即無以為繼

「如果自己是零，便不要搞（公司）。」Playnote創辦人及行政總裁容志偉說。他於2012年成立公司，專門研發應用於音樂教育上的人工智能系統、數碼信息處理及雲端運算技術，其主打產品為音樂考試應用程式「AURALBOOK」，用家可借助應用程式學習音符，程式亦可即時分析用家唱歌的音準及拍子等視唱測驗所需技巧，協助用家準備音樂專業考試，現時全球已有逾50萬人下載。

Playnote前年初亦推出另一個應用程式「SCALEBOOK」，讓用家透過應用程式練習音階，毋須音樂老師在旁也可改善表現。容志偉還記得，當初與人分享產品概念時，沒人理解，直至產品面世，投資者及用家才明白。因此，他認為，若想獲得支持，必須先自行拿錢證明自己：「當開始有成果時，產品差不多成形，政府便來幫你，因此最初幾年是需要自己先花錢。不能連豉油也不出，便要人幫你出雞及豉油吧！」

初創企業不論在成立初期，還是其後的增長及發展階段均需融資，各個投資階段順序為前種子期、種子期、前A輪、A輪、B輪、C輪等。前種子期及種子期的融資額約10萬至80萬元，企業剛開始營運，資金用於制定初期業務計劃；前A輪的融資額介乎80萬至800萬元，當時企業產品已成形可作銷售；如果商業模式更趨成熟，企業便可進入下一融資階段，每輪融資的投資額並無任何硬性規定，但所需融資金額會隨着企業成長而遞增。

創業本為九死一生的玩意，公司未有任何穩健基礎時，失敗率較高；加上初創企業是採用嶄新商業模式或進行新科技研究，不少傳統投資者或會對這種高風險投資卻步，令取得資金的門檻變得更高，因此香港初創企業融資問題向來嚴峻。香港貿易發展局去年訪問了180所營運五年或以下的初創公司，當中逾七成為科技公司，58%受訪者表示如何獲得足夠資金是他們的最主要挑戰，其次是聘請及挽留人才（41%）、拓展海外市場（38%）、顧客對新產品或服務抱保留態度（37%）等。

「香港初期的資金市埸其實頗蓬勃，人人都想投資約500萬元以下；初創公司在B輪後，資金也很健康充實，因它們已有盈利或有許多客戶，可吸引具實力的投資者投資。但現在最大的問題是，很多公司去不到A輪。」雲端與流動運算專業人士協會會長陳家豪慨嘆，不少公司越不過A輪這個「死亡之谷」。

實際上，香港並不缺乏前種子期、種子期及前A輪投資期的融資：在公營資金方面，創新科技署的創新及科技基金、數碼港及香港科技園公司均設有計劃，對符合計劃資格及對具發展潛力的公司作出早期投資，如創新及科技基金的「大學科技初創企業資助計劃」，每間初創企業每年最多可獲資助120萬港元，為期不超過三年，有關資助可作為種子資金，用於成立及營運創科初創企業、進行研發或推廣；私營界別方面，處於早期階段的企業可從一些天使投資者或風險投資基金獲得資金，但可惜前者只提供種子期至前A輪投資期的融資，後者卻會於整個內地或亞洲市場尋找投資機會，再加上香港傳統銀行及金融機構一般較傾向為抵押貸款，多於為創科初創企業提供融資，因此對處於A輪及B輪發展階段的初創企業而言，資金來源並不足夠。

陳家豪打比喻說，本港創科的情形就像有許多幼稚園及大學，但偏偏小學及中學卻屈指可數，結果許多學生讀完幼稚園便沒書讀，只有一些最初已很出色的尖子才能上大學，這變相犧牲了最初落後但有潛質可後來居上的學生。為什麼香港會出現如斯情況？

「中間的（A、B輪）政府投不起，私人卻不感興趣。」他無奈解釋，政府對資助「中、小學」無能為力，是基於這形同風險投資，即使政府在財政預算案中表明會大灑金錢，但錢只是不斷垂直獨立地投放於每個項目，而非連繫不同項目或整個生態，資助亦只限於起步階段，因此初創公司想繼續生存，是需要私人投資者出手。可惜的是，初創企業短期內成果有限，傳統基金不敢投資；而且初創投資機會全球俯拾皆是，風投基金也不一定要選香港。

與其說政府及初創企業無能為力，倒不如說香港創科早已輸在起跑線上，「就如港人從前到東莞設廠：因為東莞無論工人、運輸、製模各方面條件已成熟，才能吸引別人來東莞開廠。但在香港發展創科，場地、人才、銷售生態在哪？我在大陸很簡單，只要完成產品便可放上淘寶試，但香港根本沒有這些平台。」陳家豪認為，創科生態環境遜於其他地區是香港的致命傷，以致本地初創企業難以籌集資金。

上文節錄自第112期《香港01》周報（2018年5月21日）《創科救港說易行難　初創企業面對三大困局》。

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