【Ａ股入摩】揭示Ａ股債務問題？ 香港的角色不可或缺
MSCI（摩根士丹資本國際指數）分階段納入Ａ股，226隻A股於上周五（本月1日）收市後「入摩」，被視為中國金融開革開放的里程碑。不過，A股入摩同時會將其投資風險暴露於國際舞台之上，問題值得關注。中證監發言人表示，A股入摩有助進一步完成外資投資A股的制度；換言之，香港會面對更大的競爭，因滬深港通並非外資投資 A 股的唯一途徑，香港應提高競爭力，吸引投資者，如提供A股期貨，讓投資者做對沖。另外，由於A股較其他股市受國策影響，而外資或較難理解中國國策，香港應利用自身優勢，發揮信息中心的角色，提供完整的資訊予外界。
要在MSCI站穩住腳 須重視債務問題
《人民日報海外版》於A股「入摩」當日發表文章，認為這是A股國際化邁出重要一步。的確，A股已成為全球投資專業人士投資時參考的指標，國際投資者在配置全球資產時，會按相應比例配置A股。A股「入摩」是由國際投資者投票決定的，代表中國經濟全球化及融入全球金融市場有一定成果，也是中國金融市場改革開放的里程碑。
A股「入摩」的同時，重塑了MSCI指數成分和結構。然而，A股的負債問題往往被外媒炒作，投資者須重新評估風險。近年中國着力推動「去槓桿」（Deleverage）政策，減低企業的負債比率，中證監嚴格規定企業的負債比率不能超過某個水平，否則要向中證監，甚或會被要求改組業務。
事實上，中國的金融機構普遍具較高的槓桿水平，據統計，其槓桿水平高達20至25 倍，比美國的10倍高出一倍。不過，金融機構的負債情況不算嚴重，相對起中小企更是「小巫見大巫」。中小企業融資較困難，因此他們會透過發債券、股票來獲得新資金，但發行債券集資又怕增加負債比率，被中證監「召見」，就只好靠發行更多股票集資；發行更多股票即是要派更多股息，但中小企又未必有能力派到相應的股息，故為了新發行的股票不會「稀釋」原有的市盈率（Price-to-Earning Ratio），很多企業都會選擇先不派股息，變相令投資者只可從炒買股價波幅獲利。
諮詢公司Granite Peak Advisory研究的數據指，在3,244隻A股中，有900隻都不曾派過股息，佔A股市場近三成，而首批成為MSCI成分股不乏這類中小企。雖然首批「入摩」的A股只佔其新興市場指數比例2.5%，但對應資金流量或有約100億美元，可見其影響力不小，投資者須謹慎而行，做好風險管理。
香港應輔助外資投資A股
在A股「入摩」的前夕（即上周四，5月31日），在十分鐘內有千億元湧入港股，當日滬深港通股市更錄得歷來單日最高成交。可見，國際投資者早有資金部署，而港股市場便成為他們注資的渠道。須知，A股未「入摩」前，外資可用QFII、RQFII等多種渠道買入A股，並非只有滬深港通一個平台購入；A股「入摩」後，意味着投資者有多一個渠道及方式配置A股，加上滬倫通（即上海和倫敦股市互通）預計今年開通，香港會面對更大的競爭，應增加競爭力。
在內地金融市場開放的過程中，香港一直擔任重要角色，成為A股「走出去」重要的橋樑，如今A股「入摩」了，香港的角色依然重要。如上述提到，A股的債務問題往往被傳媒炒作，投資A股的風險亦隨其債務問題而提高，而香港可以做的，就是提供相應的衍生產品（如A股期貨），讓投資者做對沖，也屬風險管理的一環，十分重要。投資者可以投資A股的同時，在香港做對沖，不論他們是否在香港市場買A股，香港都可以受惠於此。
再者，A股市場較其他市場容易受到國策影響，更被指是「炒政策」的市場，因為內地的產業政策較多，而且會直接影響該行業發展和公司的業務，例如能源和汽車板塊，某些行業更是以國企為市場主導，其發展必然與國策息息相關。內地的政制較複雜，外資對國策理解有限亦是正常；加上多年來，內地的資訊混亂，存在信息不對稱問題，政策或不清晰、可預視程度較低，即使外資想了解國情、國策也有一定難度。有見及此，香港擁有資訊流通這個先天優勢，新聞自由度又較內地高，可成為A股的信息中心，提供資訊予投資者了解國策。