兩問騰訊：轉型投資公司沒有理想？ 走向「妖股」之路？
騰訊昨日公布今年首季季績，盈利232.9億元（人民幣．下同），按年升61%，勝市場預期的48%。騰訊看似成績亮麗，但並非無瑕，極其量只能以「不過不失」來形容。可見，其股價在過去數月的升幅並不能成為公司業務的指標，當中炒作的成分居多，升幅的意義不大。騰訊公布季績前後，幾乎所有大行都唱好騰訊，加上季績等利好因素，其股價走勢沒有穩步上揚，反而升幅波動、有暴漲暴跌跡象。
季績不過不失 惟隱憂漸現
騰訊首季收入按年升增加48%，高達735.3億元，主要由手機遊戲《王者榮耀》及《QQ飛車手遊》帶動；經營盈利和期內盈利分別按年升59%和65%。
雖然騰訊的期內收入只升48%，但期內經營盈利增幅卻升近六成。值得留意的是「其他收益淨額」一項，按年大升近1.4倍，佔期內收入總數的24%，到底「其他收益」是指什麼？騰訊解釋，這是因若干投資（如媒體創作、短視頻發展），令公司估值增加而產生公允價值（Fair Value，又稱公允市價）收益。簡單而言，這些收入都是「賬面數」，暫時來說賺了錢，公司收入將會增加，但實際還會有變數，畢竟這只是估值，所謂的「收入」尚未「袋袋平安」。
企業發展新科技一直被喻為是「燒錢」的投資，故透過投資其他公司或行業來確保盈利也是無可厚非。騰訊近年一直發展和開拓不同的新科技領域都未至於蝕錢，原因在於找到一條「金路」，騰訊在五年多的時間內斥資625億美元（近5000億港元），收購多間科網公司，以致今時今日的盈利都是由當年的併購投資所帶動。
投資有回報固然值得高興，也見騰訊的眼光獨到。然而，騰訊逐漸以「投機」取替本業。先不論騰訊近年的創新能力，科技一日千里，若騰訊連本業務都做不好，創新則無從談起。以微信為例，觀乎已淡出市場的通訊軟件或社交平台（如MSN、QQ、Xanga），其「生命週期」大多只有十年，而微信在2011年創立，至今已經有七年，活躍用戶數量超過10 億人，可見中國用戶的市場愈趨飽和。騰訊要怎麼對抗十年的「生命週期」成為當務之急，面對強勁的競爭對手（包括WhatsApp、Facebook Messenger），拓展國際市場的任務變得艱鉅。騰訊要不另造新科技/軟件對抗用戶流失的危機，要不着力走進國際市場，但騰訊現時的對策只是在微信中新增電商功能，對開發用戶市場的幫助不大。當然，用戶市場飽和及十年的「生命週期」只是個潛在危機，把握到便能成機遇。
股價波動為「成妖」之兆？
妖股為證券業術語，形容股價走勢奇特、怪異的股票。妖股的股價走勢明顯較別的異常，不合常理，一般的都是暴漲暴跌，例如明明該上市公司出現虧損，卻連連出現漲停 。
投資涉及風險，股價有波幅實屬正常，但若該股持續地暴升暴跌，就有「妖股化」的危機。事實上，早已有科網股踏上「妖股」之路。近年被評為A股的「妖股之王」是樂視網，樂視網在2015年回歸A股，掛牌後連日升停，股價曾飆升43倍，復牌後股價最多累跌超過70%。
反觀騰訊的股價， 在過去一個月內，股價曾在一星期內由380大升至411.8，累計升幅近一成，然後一日內再跌穿400。相比之下，騰訊股價的波幅雖沒有樂視網大，暫時也說不算是妖股，但大起大跌之勢持續了數個月。以半年來計，可以明顯見到騰訊股價波幅十分大。由2017年12月月頭的最底位365升至一個半月後的474高位，升幅近三成；而兩個星期後跌了13%至410，更一度逼近400元大關。在過去半年，騰訊走過365的低位和474的高峰，股價變動可以以百元計算，最大差距為108元。
騰訊分別在20日、三個月、六個月的股價變化（按圖放大）：
至於騰訊股價走勢是否奇特，可以一看公布季績當天（5月16日）的股價走勢。各間大行對騰訊季績都持正面態度，且紛紛唱好騰訊，甚或大幅上調其目標價，市場上的消息皆為騰訊股價的利好因素，但騰訊當日的股價不跌反升，半日沽空金額更佔所有港股的22.79%。投資者的行為固然不會只受利好因素影響，但亦未見有任何明顯的原因導致大量沽空的行為，也許這正正反映了投資者對騰訊季績沒有信心。
騰訊業務多元，近年又頻頻投資其他公司，試圖在其他領域「分一杯羹」，而且也算成功，為何股價仍是大起大落？箇中原因可歸咎於投機風氣盛行。由騰訊來港上市開始，社會上對「創科」的討論愈趨激烈，自然吸引不少投資者。近一年來，隨着騰訊愈做愈好、愈做愈穩，大行對其評價往往正面，吸引了更多散戶投資者，他們大多只作短線投資「賺快錢」，逐漸形成炒作波幅、消息的情況。因此，現時騰訊股價波動只反映到，股民以投機心態炒作，股價「水分」增加，不能全面反映外界對公司前景、現況的看法，股價的參考價值亦同時降低。