洪灝﹕若美國經濟能避開衰退　內地出口及製造業能「關山橫越」

思睿投資集團合伙人兼首席經濟學家洪灝指出，中國創紀錄的貿易盈餘使存款餘額和M2激增，正顯示內地製造業實力。但這種比較優勢也意味著，出口一直是疫情期間支撐中國經濟。由於美國聯儲局的緊縮政策正壓制著當地內需，由此影響了內地製造業和出口的勢頭。因此，儘管大國重啟，大宗、能源和股市卻表現平平。

他表示疫情期間，中國家庭的槓桿率激增，進一步加槓桿空間有限。這恰恰解釋了緣何貸款增速滯後於貨幣增長，而報復性消費如曇花一現。此外，消費在中國經濟中的比重殊為有限，因此，海外的復蘇經驗無法輕易移植適用，這與共識對於復蘇的認知相悖。

洪灝認為若美國能躲過衰退，中國製造業和出口勢將「關山橫越」。工業利潤增速觸底，中美消費者信心並肩回暖都暗示著此種情景的可能性正穩步上升。如是，經濟全面復蘇尚需時日，風險資產也終將有所表現。否則，若美國衰退，市場將先下行，但隨後央行很可能會進一步寬鬆以助力復蘇。一如2014年至2015年間所見那般。無論以上兩場景哪一個最終出現，此刻都必須屏息凝神，咬定青山。