【經濟講】傳小米CDR擬集資30億美元　曲線「回A」有因由

科網巨頭小米即將來港上市，消息滿天飛。最新一個版本是，公司將集資100億美元。不過，香港不會是唯一集資地，其中3成，即約莫30億美元將以CDR形式在內地發行，有望成為A股首家CDR。

究竟什麼是CDR？對香港市場又有什麼影響？簡單解釋，CDR即是「中國預託證券」，由中國境外上市公司將部分已上市的股票，托管在當地保管銀行，然後由內地的存托銀行發行，在內地A股上市、以人民幣結算、供內地投資者買賣的投資憑證，每張憑證對應一定份額的正股，從而做到股票異地買賣。

而在小米的例子，由於公司未上市，估計今次是發行融資CDR，即以新增證券發行CDR。

A股上市規則阻礙小米

CDR的誕生，其實跟A股「玩法」有莫大關係。由於A股對新股上市較嚴格，一是盈利指標要求，二是只允許同股同權公司上市。這兩樣規定都阻礙小米在內的不少中國互聯網企業在A股上市，但作為中國焦點科網股，內地股民理應希望參與其中。

正所謂「山不轉人轉」，CDR的出現，讓小米變相「回歸」到A股的懷抱。不過，事情總無完美，投資者要注意，雖然CDR跟普通股十分相似，但CDR持有人沒有投票權，其由托管銀行掌控，即是無法參與公司決策，只有享受投資收益，或承擔投資損失。

外媒：內地考慮改革　引生物科技公司上市

事實上，「有得炒」可能才是散戶最大的心聲，但對香港股市長遠發展而言，日後A股同港股如何分工，才是最重要。

香港已經更改上市規則，銳意吸引生物科技公司來港上市。據彭博報道，中證監研究在上海設一個新交易板塊，亦想吸引類似的公司在當地掛牌。站在香港角度，不期然會想，「咪姐係同我搶飯食」？

安永：相信不會有好大影響

安永亞太區上市服務主管合夥人蔡偉榮相信，短期而言，內地開新板的可能性不大，皆因內地公司法只會接受「同股同權」公司註冊，而且A股只會接受在內地註冊的公司上市。如果內地真的開新板，執行難度會較大。

但世事沒絕對，一旦內地改制，香港就要小心！他指出，因為內地是個具吸引的地方，一定程度會影響香港的吸引力。但內地即使接納「同股不同權」上市，都只是其中一個因素，並不代表全部，所以即使內地推出同樣政策，香港會有影響，但相信不會有好大影響。

他提到，對於很多公司而言，香港對比內地還有其他優勢，而不是因為有了A股市場，便不會考慮香港。