市值與蘋果相差5.6萬億元 Tesla 要超越蘋果是否痴人說夢？
Tesla 今年開始生產的Model 3電動車，獲投資者寄予不少厚望，公司股價一年之間升了50%，市值超越傳統車廠福特和通用汽車，成為美國第一大汽車廠。
有此成績，難怪公司創辦人兼CEO馬斯克（Elon Musk）意氣風發，在財政報告電話會議上揚言有朝一天Tesla 的市值可以超越科網巨頭蘋果。但如果按周四收市價計，蘋果的市值為7,640億﹙美元．下同﹚，而Tesla的市值則只有485億元，兩者相差高達7,155億元﹙約5.57萬億港元﹚。難怪言論一出，引起不少華爾街中人嘩然，有前基金經理揶揄稱，要吃了迷幻藥才能分析到Tesla的奇幻﹙psychedelic﹚故事。
股票市場向來是「做夢」的地方，市值又如浮雲，但Tesla要追上蘋果，看來至少要移開兩大「路障」！
Tesla創辦人兼CEO馬斯克（Elon Musk）在財政報告電話會議上豪言，看到現在市值只有485億元的Tesla「有一條清晰路徑」，未來市值可以再十級跳，升至7,000億元，並超逾科網巨頭蘋果公司（現在市值約7,640億港元）。
Tesla季度收入僅蘋果5% 未實現年度盈利
如果單論最新一季財報上的數字，Tesla業績拍馬都追不上蘋果。就收入而言，蘋果季度收入按年升4.6%至529億元；Tesla季度收入按年雖然倍增，但都只有27億元，僅蘋果收入的5%！盈利更是「慘不忍睹」，蘋果上季利潤為 110 億元，Tesla卻錄得3.3億元虧損。
除了收入和盈利的多寡之外，蘋果收入來源明顯較多元化和「健康」，上季iPhone、iPad、Mac、服務、其他產品這五大分部的業務分別貢獻了332億元、39億元、58億元、79億元和29億元收入。但Tesla主要都是靠汽車業務，其佔總收入的85%，能源業務和服務業務分別只貢獻了2.13億元和1.92億元收入。
當然部份投資者或者會認為蘋果已由變成價值股，而Tesla則是增長股，兩者直接比較「吸金能力」沒有大意思。可是Tesla的未來是否真的這麼值得期待呢？
路障一、生產汽車速度成瓶頸
先來看看Tesla股價上升的引擎。公司股價在今年創新高的一個主因是市場對預計今年開始生產的Model 3寄予厚望，Tesla早前宣佈他們有望在7月份開始生產Model 3轎車，這款型號售價僅為3.5萬元 （約27萬港元），吸引了大量的訂單，令外間憧憬Tesla由小眾豪華車轉入主流市場。
走進主流，未來估值令人期望，但Tesla是否真的可以供應到如此大量的汽車？要知道，產量追不上需求是電動車廠面對的主要難題之一，Tesla 2016年的全年電動車交付量就只有76,230輛，低於公司8萬輛目標，甚至比不上福特汽車的每月產量。
Tesla的Model 3其實早在2016年已經開放給公眾預訂，但預計要到今年才可以量產，交付日期更可能要等到2018年後。瑞銀分析師Colin Langan就指Tesla有延遲交貨的紀錄，對Tesla Model 3的交付時間持審慎看法，又指即使出售Model3現階段料都無法為Tesla帶來盈利。
路障二、持續燒錢 未來或需再集資
Tesla另一問題更嚴重的死穴在於現金流。Tesla於2010年6月在美國納斯達克市場上市後一直都未實現年度盈利，前6年間累計虧損高達20.6億元﹙約160億港元﹚。
長期燒錢下，Tesla只能頻頻集資，早前Tesla通過發售新債和新股籌資了12.2億元資金，近日又獲騰訊( 0700)入股﹙認購新股及市場增持﹚成為第五大股東。雖頻頻獲注資，但去到上季未手持現金已減至40億元，長期負債及資本性租賃卻高達81.6億元。市場分析認為在Tesla不斷加大投資下，未來或需再次從市場集資。相比之下，蘋果手持現金及證券等資產高達2,568億元（約2萬億港元），是Tesla市值的5倍有多。
上年6月，Tesla和SolarCity 宣布合併時，投行高盛就下調了Tesla的評級，又將Tesla 12個月目標價由240元大減至185元，原因便是Tesla和SolarCity合併後帶來更多的債務和流動性風險。馬斯克念頭多多，但Tesla究竟是否可以未止境集資下去，實在存在疑問。
基金經理狠批Tesla 商業模式
部份投資者就警告Tesla股票是「史上最高風險的股票」。曾成功對賭雷曼兄弟於2008年金融海嘯破產的著名對沖基金經理艾因霍恩﹙David Einhorn﹚就警告，投資者正被馬斯克「催眠」，又指市場對Tesla擴張電動車銷售的前景過分樂觀，這種對Tesla股票追捧的程度彷如2000年科網泡沫時期。據外媒報道，另一曾成功對賭安隆公司﹙Enron ﹚破產的基金基理Jim Chanos 也正在沽空Tesla。
前對沖基金經理、CNBC電視台節目Mad Money主持人吉姆克莱默（Jim Cramer）則稱，作為分析師惟一可以應付Tesla財政報告電話會議的方法是「服用一些影響神智的藥物以進入和理解馬斯克的整個奇幻故事﹙"to take some mind altering drugs so you can really tune in and turn on the whole psychedelic story."﹚」措辭尖酸，還看科技狂人馬斯克如何創造股市神話！