標普︰旗下評級開發商債務總額 　有2成來自影子銀行

標普全球評級發表《中國開發商感受到流動性流失的壓力》報告，稱中國對影子銀行的監管遏制了房地產開發商的重要現金管道，增加了流動性風險。

報告續稱，鑒於未來兩年中國開發商將有創記錄金額的債券到期，且中央政府正在推行去槓桿，預計行業環境將更趨艱難，開發商將更難再融資，為擴張獲取融資亦將變得困難。

獲評級評級開發商債務    2成來自影子銀行

標普全球評級信用分析師廖美珊表示，由於流動性依然緊張且融資成本上升，因此現金生成能力、影子銀行風險敞口、以及今年到期的可回售債券金額，將是標普對開發商進行評級的主要區分因素。

平均而言，受標普評級開發商的債務總額中約20％來自影子銀行。然而，該比例差別很大，波動區間從「BB」或更高評級開發商的約10％到「B」或更低評級開發商的超出40％。

再融資將更趨艱難

標準認為，影子銀行風險敞口更大的開發商其再融資將更趨艱難，原因是政府對影子銀行的監管，嚴重限制了對處於更嚴格審查下的融資管道的利用，如資產管理計畫和委託貸款。這給「B」及更低評級開發商帶來壓力，不得不考慮大部分債務總額再融資的替代方法。

廖美珊續稱，儘管嚴重的流動性緊縮可能會削弱約40％受標普評級開發商的流動性狀況，可能導致評級下調，但這並不是標普的基本假設。她續稱，更強大的開發商其銷售增長穩定、資產負債表更為穩健、且影子銀行風險敞口較低，他們受益於前述因素帶來的良好現金生成狀況。而評級更低的開發商卻可能需要處置資產並從儲備中出售專案以保持流動性。