【美國加息】中銀香港︰加息幅度持續積累　「溢出效應」逐步顯現

美國聯儲局宣布上調聯邦基金利率25個基點至1.5%-1.75%。根據其同時發佈的最新前瞻指引，該局今年還可能加息兩次。中銀香港首席經濟學家鄂志寰博士撰文表示，本次加息表明，聯儲局由2015年啟動的加息週期可能漸進加速，2018 年加息目標完成後，2019年仍將有加息空間，隨著加息幅度的持續積累，其對金融市場流動性的影響逐漸積累，加息的「溢出效應」將進一步顯現。

鄂志寰表示，聯儲局內部對於加息的共識進一步加強，原因是從實際經濟數據看，勞工市場暢旺為加息帶來主要支持。美國新增職位保持穩定增長，失業率已經連續5個月維持在4.1%的低位，表明勞動力市場完成復甦階段，進入暢旺期。但是，尚未引起薪資水平的快速提升，對通貨膨脹壓力還不顯著。

另外，鄂又認為，稅改對經濟增長的刺激作用也可能影響未來的加息進程。一方面，稅改順利推進有助於提高個人稅後收入，進而提振消費者與企業信心。因此，刺激美國經濟表現，估計能夠給予聯儲局足夠信心達成今年利率調整的目標。

他預期在未來一段時間內，全球主要經濟體中央銀行貨幣政策將呈現同步變動的前景，全球市場流動性充裕的局面可能出現比較大的調整，環球金融資產價格的波動性可能有所上升。

此外，特朗普導演的貿易戰愈演愈烈，在影響全球貿易復甦的同時，也為全球經濟增長帶來「噪音」，可能發展成為引起金融市場較大調整的新的不確定性因素。

至於港息，鄂志寰指，香港流動性充裕，港元拆息與美元拆息的差距明顯拉大，並推動港元兌美元匯率轉弱，接近7.85的弱方兌換保證。聯儲局加快加息，可能加大港元市場利率的波動空間，並引起樓市及股市等資產價格的變動，因此，對於港息上揚的可能及其影響應保持一定的關注。