大行料明年加息周期殺到　王良享︰通脹升勢緩慢　制約加息幅度

美國新一任聯儲局主席人選上周出爐，由「中間偏鴿」的現任聯儲局理事鮑威爾接棒。市場剛剛始鬆一口氣之際，摩根大通卻將美聯儲明年加息預期由3次調高至4次，高盛亦估明年美國、英國、加拿大、新西蘭、瑞典央行都可能加快收緊貨幣政策，突然間一個超級加息周期似乎將要殺到。不過，星展銀行（香港）財資市場部董事總經理王良享則表示，現時各國經濟亦在復甦之路上，料明年加息幅度仍是十分有限。

美國總統特朗普早前宣佈將提名「中間偏鴿」的現任聯儲局理事鮑威爾接替耶倫。雖然外界預期鮑威爾將很大機會延續耶倫「偏鴿」的作風，但因為美國經濟好轉勢頭更明顯，再加上特朗普稅改計劃明年便預期會實行，令市場看好美國聯儲局明年會加快加息步伐，投行摩根大通便將聯儲局明年加息預期由3次調高至4次。

料明年美國只會加息1到2次

對此，星展銀行（香港）財資市場部董事總經理王良享質疑投行對加息機率估算過於樂觀。他舉例，聯儲局今年9月對加息立場一度轉「鷹」便是對稅改效應期望過高，但事實上，稅改還有很多細節未落實，而且即使特朗普稅改方案可以大部份獲保留，具體影響都未會於這麼快浮現，料明年市場又會將對稅改影響和加息的預期調低。

他補充，市場擔心接替耶倫的鮑威爾會較傾向聽從特朗普的意見，令聯儲局的獨立性降低。如果此擔憂成真的話，因為特朗普的稅改將令美國財政缺口加大，能夠以較低的利率舉債對維持美國庫房穩定十分重要，而且特朗普早已明言喜歡「低利率」，相信鮑威爾治下的聯儲局明年大幅加快加息步伐的可能性不大，料明年美國聯儲局只會加息1至2次，而不是現時市場估算的3至4次。

來年會有加息潮

美國開始加息「收水」以外，英倫銀行早前也宣布10年來首次加息，將借款利率上調25個基點至0.50%。高盛更預期美國、英國、瑞典、加拿大、新西蘭央行都可能於明年加快收緊貨幣政策，以控制通脹。

王良享同意明年會有一個普遍的加息潮，他解釋，不少經濟體的貨幣都持續走弱了一段時間，輸入型通脹的效應會陸續浮現：加拿大已加了兩次息，料明年會繼續加；英國有少量滯脹危險，一旦通脹升高，英倫銀行將會加息；新西蘭因為選舉帶來的不確定性，拖慢了加息，但其實通脹也偏高，曾觸及2%。

但話說回頭，王良享強調，除非特朗普推行貿易保護主義措施引爆全球貿易戰，令各國大幅增加關稅、通脹大升，否則以現時通脹慢慢上升的趨勢，料各經濟體能夠加息的幅度有限，對全球貨幣流動性的影響十分低。