鮑威爾獲提名下任聯儲局主席　解構特朗普及市場「喜歡」他的理由

美國聯儲局主席提名，終於塵埃落定，事前呼聲最高的聯儲局理事鮑威爾，順利獲美國總統特朗普提名，明年接掌聯儲局。
分析認為不論是特朗普，抑或投資者都屬意偏鴿的鮑威爾接任耶倫，是因為鮑威爾過去對美國貨幣政策的立場與現任美聯儲主席耶倫相近，考慮到3大因素，美聯儲如採取「太鷹」的路線，恐美國經濟「吃不消」。

因素一、美國經濟第三持久擴張　恐屆尾聲

首先，美國已開始加息周期，並於10月啟動退市，但其實美國經濟數據未見大驚喜，美國總統特朗普為今年美國經濟增長設定3%或更高的目標，不一定達到。

美國今年第3季國內生產總值（GDP）按季年率初值增長3%，高於預期增長2.5%。這輪經濟增長，已是美國二戰後第三持久的擴張，但受人口老齡化和生產力異常低迷等因素拖累，不少經濟學家對於這種擴張速度能否持續，表示懷疑。

事實上，這一輪的經濟增長，某程度上受惠於「放水」下美股累創新高所造成的財富效應，如果美聯儲推出更冒進的貨幣政策，可能令股市逆轉，經濟上升勢頭隨時無以為繼。

因素二、擺脫不了低通脹漩渦

另一阻礙鷹派推動加息議程的因素，是謎一般的低迷通脹率。以美國為例，雖然經濟強勢，失業率也不斷下降，10月美國首次申領失業救濟人數減1973年3月以來最低，但通脹率就是不見起色，一直低於2%的中期目標，令聯儲局只能保持謹慎的貨幣政策，以確認經濟正在復蘇。

美國的通脹指標，即個人消費支出價格指數（PCE）9月份按年上升1.6%，美聯儲主席耶倫坦言，今年通脹率持續處於低位「令人意外」，又承認即使是聯儲局本身，也對通脹的理解不足。可見，美國加息步伐不如部分人所想像快，很大原因並不是耶倫太「鴿派」，而是美國在內的主要經濟體通脹環境都不配合，只要通脹率這個重要的貨幣政策指標繼續低迷，奢談大幅上調加息步伐，實在是言之尚早。

因素三、美債台高築

令一頭痛事是，美國早已債台高築，加息對其十分不利。截至今年9月，美國國債規模已經超越了20萬億美元水平，相較之下，1995年美國國債規模只有5 萬億美元；美國的國債與GDP之比亦遠超60%的國際警戒線。

如果美國加息步伐太快，對本來已經高企的美國國債壓力將面臨前有未有的挑戰。即使特朗普也明白低息環境對他的稅改政策的重要性，所以當選後便公開表示:「喜歡低利率政策」。