標普︰大多數內房仍加槓桿　追求增長及市場份額

標普全球評級表示，內房眾多企業的槓桿比率持續走高，反映受評內房並沒有在監管及融資環境收緊之時放慢腳步，反而在激進地謀求更大的市場份額。

標普信用分析師鄒宇軒表示，大多數中國開發商仍在通過增加槓桿來追求增長與市場份額，導致這一現象的部分原因在於融資與監管環境收緊為行業整合創造了更多機會。

料未來12個月總債務會增加

鄒宇軒認為，隨著開發商加快舉債購地步伐，其總債務規模將在未來12個月內繼續擴大。儘管現金利潤水準強勁，約40%至50%的受評開發商的債務對息稅及折舊攤銷前利潤（EBITDA）比率較2017年末有所上漲。

另外，他又稱，隨著房地產緊縮措施出台及非標影子銀行融資（眾多房企常用的融資方式）遭遇監管打擊，土地價格也出現了一定程度的降溫。土地拍賣高溢價現象不再。

憂房企利潤率難以持續

2018年上半年，受評開發商的平均毛利潤率從2017年的約30%升至33%。近50%受評企業的毛利潤率增幅超過200個基點，只有15%出現下滑。然而，由於一二線城市的房價限制舉措，房企利潤率上漲局面恐難以在未來12個月之後延續。

人民幣走弱是持有美元債務的開發商面臨的另一不利因素。但標普預計，匯率影響仍將維持在可控水準，因為人民幣對美元匯率尚未降至低於2016年12月時的近期最低水準。另外標普又認為，開發商已總體降低了境外債務在其資本結構中的比例，從而降低了匯率風險對其償還境外債務能力的影響。