TheBigShort原型警告 重現科網泡沫 投資切記趨吉避凶｜林子傑
過去兩周，美股強勁，第三季業績帶動標準普爾 500指數和道鐘斯工業平均指數衝破其歷史高位。儘管10 年期美國國債收益率在1.6%的五個月高位徘徊，但Cboe 波動率指數（VIX）卻跌至COVID-19以來的最低水準，這反映了市場對美股未來的樂觀期望。
不僅投資者期待未來有更多的財政刺激措施來支持市場，而且拜登還願意放棄他的企業稅上調方案，以確保他提出的社會基礎設施法案受到國會的支持。與此同時，令投資者大跌眼鏡的現實是：美國第三季GDP增長只有2%，Amazon預告因供應鏈短缺，需下調第四季業績預期。此時，投資經理討論未來的資產配置方案時，也再一次回顧Michael Burry對當前市場形勢的看法。
沽注一擲主角原型預測往績
Burry是2008年金融危機的大贏家，他的故事被拍成熱賣電影「The Big Short」（香港譯名：沽注一擲）。他在2000年成立了 Scion Asset Management，那一年，Burry成功預測了互聯網泡沫，通過賣空被高估的科技股為他自己和客戶帶來了巨額利潤。2001年當標準普爾500指數下跌近12%時，Scion獲得了55%的正回報。之後，他一次又一次地成功預測市場的崩潰，鞏固了他作為天才投資者的聲譽。
2005年，他做出了一個大膽的預測，即次級抵押（sub-prime）貸款帶來的風險將會引致美國房地產市場的崩潰。Burry 把自己和客戶的錢押在房地產泡沫爆破上，在之後兩年獲得重大的虧損，基金的大部份投資者怒不可遏。然而， 2007 年他的投資預測最終被證明是正確的，也為自己和其基金投資者賺取高達8億美元的利潤，確立了他作為市場行為專家的地位。
憂日內交易新趨勢帶負面影響
Michael Burry表示，當前的市場繁榮讓他想起了20年多前的互聯網泡沫。2021年2月中旬，他覺得「市場在刀刃上跳舞」，因為投資者正在用借來的錢進行巨額的投機性交易，標準普爾 500 指數的快速上漲與歷史低位的保證金債務水準，就證明了這一點。
同時，日內交易（Day Trading）的新趨勢放大了這種危險。缺乏經驗的投資者正在根據社交媒體團體「迷因股」（MEME）的建議進入市場進行交易。最引人注目的例子是GameStop，它在不到 30 天的時間內從每股不到20 美元漲到了 483 美元，然後在短時間急跌至每股 50 美元左右。值得注意的是，Burry從GameStop 的過山車式升跌中獲得了2.7億美元的利潤。
除了對股票估值過高的擔憂外，Burry認為，疫情造成的供應鏈短缺，可能會引致突然、快速的通貨膨脹，也認為現代貨幣理論（Modern Monetary Theory）將會令美國出現惡性通貨膨脹，有如一戰之後的德國。
料2022年經濟、股市崩潰
根據他的分析，Burry 認為現在的市況是不可持續的，崩潰幾乎是不可避免的。他也預測2022年經濟和股市將會崩潰。Burry 廣泛地分享了他的理論，並一直補充說：「人們說我上次沒有警告。我做了，但沒有人聽。所以這次我警告，依然沒有人聽。但我會有警告過的證據。」
無奈在投資界，Being too early is the same as being wrong。你不去追尋股市的最後一層泡沫，投資者可能就會遺棄你。在這競爭激烈的行業，可能你就會從此消失。這就是我們要面對的現實！
作者介紹：馬山資本董事總經理，資深投資人，半個媒體人。香港浸會大學校董會成員，香港證券及投資學會（HKSI）董事會成員， 香港社會創投基金（SVHK）非執行董事，上市公司和投資基金的非執行董事。特許財務分析師（CFA）及註冊會計師。