美股四巫日殺到市場再現大波幅？　專家﹕波動屬正常債息才是焦點

美股每季一次的「四巫日」（Quadruple witching day），今晚（19日）又殺到。所謂「四巫日」即包括期權等金融衍生工具結算日，隨著相關轉倉及平倉等活動會在日內進行，因此亦被視為季內股市較波動的一日。適逢近期美股特別是科技股走勢極為反覆，促使對投資者今個「四巫日」當地金融市場更為關注。

不過市場人士指出，「四巫日」僅為每季皆出現的日子，衍生工具轉倉等活動引致現貨市場波動屬正常，更認為外界憂慮會出現股災實過於陰謀論。反而提醒投資者，目前最重要影響市場走勢的因素，非美國國債孳息率莫屬。

「四巫日」是指美國市場於每季季月（三月、六月、九月、十二月）的第三個星期五，設為衍生性金融商品到期結算日，到期結算的商品共有四類，分別為股票指數期貨、股票指數選擇權、期權及個股期貨。當日最後交易的小時就被稱為「四巫小時」（Quadruple witching hour），為紐約時間下午3時至4時。今年4個「四巫日」為別3月19日、6月18日、9月17日及12月17日。

由於多種衍生工具會在「四巫日」內進行結算，投資者亦會進行轉倉及換馬等安排，因此市場人士普遍預期每當四巫日，當地金融市場會較平日波動。金利豐證劵研究部執行董事黃德几表示，其實「四巫日」是每季都進行一次，市場的大波動會是預期之內，期權期貨市場影響現貨市場是正常。

最近散戶進行的「羅實漢俠盜式」挾淡倉行動，攻擊對象為沽空機構或「大而不倒」的投資者，集散戶力量攻擊對方成為了趨勢。有關活動近期更死灰復燃。在不同因素下，令他認為可能有機會造成市場波幅較以往略大。但坊間有人說會導致股災，就會太陰謀論，因為只是一個恆常性的波動。

他指出，「四巫日」看似十分重要，但現時市場焦點已落在美國十年期國債債券孳息率上。「當長債郁，孳息率上，新經濟股一定會下跌」，十年期國債相對率升逾標準普爾500指數股息率後，每當債券孳息率抽高，新經濟股就會跌。縱獲連登契媽垂青的新經濟股，均期「散曬」。加上聯儲局沒有新動作，將聯邦基金目標匯率維持著0至0.25厘水平。

美股於周四（18日）走勢，正是債息上揚，科技股下挫的好例。當地十年期孳息率在周四突破1.75厘，為一年新高。一眾估值高昂的科技股再次成為投資者沽貨對象，納指全日挫逾400點或3%。反觀擁有多隻舊經濟股為成份股的道瓊斯指數，跌幅不足0.5%，表現較納指理想。

黃德几指出，雖然聯儲局沒有新招是他預期之內，亦不認為會有扭曲操作（Operation Twist），但疫苗接種的現況尚算理想，疫情逐漸受控，同時經濟復甦剛剛開始，所以聯儲局決定按兵不動。其本人亦會多留意債息方面，若債息再度攀升，新經濟股會再受沽壓。

在談及美﹑港兩地科技股表現時，黃德几指出，本港恒生科技指數升至到11000點後，已累積相當調整空間。可是美國科技股跌幅沒有如此般大，因為納指是龐大而複雜的指數，擁有很多成分股。反觀恒生科指成份股數目有限，部份成份股佔比達8%，所以只要有幾隻略為下跌，便觸發指數出現較大調整，波幅較納指大。

對於美股前景，他指出道指可略跑贏納指。在新舊經濟輪動下，美國銀行（Bank of America），摩根大通（JP Morgan）等金融股最近創新高。縱使新經濟大跌，但有舊經濟股幫助下，令指數表現仍然見好。可是道指只有30隻成分股，參考價值較低。

另一方面，利達基金經理兼首席投資策略師黃耀宗表示，若是擁有盈利能力的科技公司，是可以看高一線。他又認為債息難再大幅下跌，所以債息對未盈利的公司帶來較大影響。

此外聯儲局的持續放水，放任通脹，所以亦會看好能受惠於通脹及商品股。