德銀:美聯儲若對通脹擔憂採取行動 美股恐跌20%

德銀:美聯儲若對通脹擔憂採取行動 美股恐跌20%
撰文:宛然
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德意志銀行稱,通脹將對股票估值不利,因為通脹會導致債券收益率上升;通脹率若上升1至2百分點,會對股市產生5%到10%的負面影響。

該行表示,股市有回落的空間,但如果市場認為美聯儲(Fed)在針對通脹上行擔憂採取行動,則股市跌幅可能高達20%。

美聯儲開始着手政策正常化前,最新一輪美國財政刺激就已經非同尋常地引發對通脹風險的擔憂,因此股市反應的關鍵在於美聯儲的任何行動,是否被視為對經濟增長好於預期或對價格上漲擔憂做出的回應。

德銀的報告指出,歷史上許多估值極低的情況都與高通脹有關。

渣打料港股短炒機會多 可趁低吸納呢類版塊 未來1年望18100點

撰文:鄭文玥
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渣打釋出今年第2季度投資展望,該行北亞區首席投資總監鄭子豐認為,港股短期內有充足的操作機會,但中長期就取態就較為中性謹慎,其預計恒指未來12個月內目標18100點,籲投資者可趁低吸納中國國企非金融高息股,包括能源、通訊板塊。

就環球各類資產而言,該行給予日股、美股「超配」評級,最為推薦。此外,由於其認為美國經濟軟着陸機會大,年中可開始減息,因此債券不如股票吸引力大,美國10年期國債收益率在未來1年內或跌破4厘,但短期內收益率仍可算吸引。因此,該行建議以60%為股票,33%為債券安排適度進取的投資組合。

渣打看好日股及美股,予該行給予日股、美股「超配」評級。(盧翊銘攝)

港股短線操作機會充足 中長期缺強勁財策

鄭子豐表示,港股短線有「不錯」的操作機會,恒指未來1年應在17000至19000點的區間波動,目標價就為18100點。他坦言,恒指確有主要成分股表現不佳,包括有一些大型地產股削減派息,造成不利影響,但相信伴隨美國減息周期開始,港股公司總體盈利情況會有復甦。

該行對於非金融類高息國企股最為看高一線,鄭子豐表示一方面高質素國企,在港股的派息水平遠勝於A股,股息率均約有7至8厘,較為吸引,且政治風險低。另一邊廂,中央要求國企管理層對公司估值進行管理,將現金流反饋股東,無疑就會以回購或派息的方式,對於股價表現同樣利好。

不過鄭子峰就也提醒,在中長線角度,其對於中國股票的看法仍然中性,儘管當前港股市盈率偏低,但是缺乏明顯大力度的財政政策支持,且內地房地產低迷的結構性挑戰持續,需要期待更多政策驚喜或才會有強勁復甦。

美日股票獲強力推薦

渣打預計,美聯儲將於年中開始減息,全年共減3次合計75個基點,且經濟軟着陸可能性較大,製造業復甦,且受惠於移民數量,勞工數量同樣健康,因此料僅有2成的機會出現經濟衰退。

且今年恰為美國大選年,追溯歷史,自1928年以來,標普500指數在大選年的平均回報率為7.5%,通常表現較好。因此該行建議投資者,可以買入美國科技、能源及通訊三大板塊,且稱除卻去年一騎絕塵的「美股七雄」,其他個股也均有跑出態勢。

而對於日本股市,鄭子豐表示日股估值偏低,約25%的日本公司市賬率低於1倍,且資產負債表強勁,約有41%的日本公司處於淨現金狀態。

美長債息1年內或跌破4厘 2%通脹目標艱巨

由於美國經濟大概率軟着陸,減息預期降低,因此資本投資回報也將隨之降低。美國10年期國債的收益率雖然從年初3.8厘,現在反彈至4.5厘,但料未來12個月會回落至3.75至4厘。不過該行稱,債券收益率仍然吸引,可以將投資組合中6成分配給股票,約3成配置債券。

不過,儘管該行認為美國經濟將軟着陸,但也表示2%的通脹目標艱巨,CPI壓力不小。因此若通脹意外上升,股票與債券將有可能持續正相關,建議吸納另類資產及黃金,對沖風險,該行預計未來1年黃金價格應在每盎司2,200美元水平。

陳正犖指出若美日息差收窄,日圓可在年底回升。(盧翊銘攝)

日圓短線或跌穿逾30年低位

在外匯方面,渣打高階投資策略師陳正犖表示,日本央行加息後立場仍然「偏鴿」,因此日圓短線或跌穿逾30年低位,3個月目標價為1美元兑153日圓。不過中線而言,其認為伴隨息口變化,美日息差將收窄,日圓可在年底回升。

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