【深港通】深圳股市以估值高昂見稱　一隻醫藥股PE可達680倍　　

深港通今日正式開車，港股表現欠缺驚喜，內地股市亦以跌市回應。港交所﹙0388﹚行政總裁李小加出席深港通開通儀式時呼籲，投資者一定要有耐性，在互聯互通機制下，世界的錢可以透過本港市場北上，中國的錢可以在香港買到國際的貨，而深港通就好比一道橋，關鍵是「橋兩邊有貨可買」。

滬、深、港三地市場互通後，將形成一個70萬億規模的市場，橋的兩邊自然不愁「無貨買」，但本港散戶對於深圳河彼岸的市場又認識多少？

深證主打「成長股」　估值高昂

截至上周五﹙2日﹚，港股主板、上證A股及深證A股的總市值分別為25萬億港元、29.3萬億元﹙人民幣‧下同﹚及23.2萬億元，相差不算太誇張，但論到估值，卻是天淵之別。港股與上證主打大型藍籌、傳統工業和金融公司，平均市盈率﹙PE﹚分別為10.79倍及16.53倍，較為貼地，但有中國納斯達克之稱的深市，PE卻達到43.91倍！

目前深圳A股上市公司總數為1,837家，當中不少是民營企業，國企只佔四分之一左右。而深股通股票範圍共881隻，包括主板267隻、中小板411隻、創業板203隻。由於深市偏重科技企業，有不少「勇」字當頭、利潤一般的公司，雖然有說深市的成長股是滬港通和港股市場的補充，但中國高估值成長股能否得到香港投資者認同，卻存在很大的問號。

以深圳創業板為例，平均市盈率高達78.98倍，行業市盈率最高的3個板塊為採礦業、批發零售及水電煤氣，分別為380.63倍、114倍及78倍。已列入深股通名單中的創業板股智飛生物﹙300122.SZ﹚，其股價由去年底每股38.8元，跌了接近一半至18.56元，但市盈率仍然達到677.8倍，市帳率﹙PB﹚則為11.89倍，總市值接近300億元。智飛生物今年上半年收入1.83億元，按年大減52%，而利潤亦滅少近9成至1,203.8萬元，若利潤再無改善，現價計實際PE更高！

羅尚沛︰內地投資者群體性好強

另一邊廂，與香港市場由投行及大戶主導不同，高盛指出，深證綜指成分股近三分之二的市值由個人投資者持有，而滬市的比例只有三分之一。換言之，散戶的參與度十分之高。

銀河證券業務發展董事羅尚沛指出，「內地投資者喜歡一窩蜂投資，群體性好強，一有得炒便衝過去，投資回報要求高過香港！你話一年回報跑贏通脹4、5%，佢睬你都傻！起碼要連續4、5日升停板才算吸引。」羅又稱，香港仍然重視基本因素，但內地卻側重技術分析，「香港投資者好容易略過PE﹙市盈率﹚好高的股票，但內地投資者只看趨勢，PE已去到100倍的股票，只要還繼續升，不算好貴。相反，即使PE跌到3倍，但只要是繼續跌，便很少會沾手。」

羅尚沛提醒不論是滬港通抑或深港通，投資者都要小心「隔山買牛」的風險，「香港投資者始終不熟悉內地上市的企業，一不小心買殭屍股便好麻煩，至於財務報表有冇『水份』更是見仁見智。而且，人事因素好容易影響股價，管理層忽然被『雙規』便避無可避。」

談及滬港通及深港通對香港的影響，他認為內地投資者的影響力只會愈來愈深，「其實早在滬港通之前，內地投資者在香港已有很高的定價權，你看新股及殼股投資都已見到。不過，雖然話大陸有13億人，一人吐一啖口水香港都會水浸，但這還是好遙遠的事！」