【01投資百科】永久證券似債非債　付高息換巨額融資

去年，連番出手做「大刁」的恒大地產（3333），短短一年融資逾600億元﹙人民幣，下同﹚，從優先票據、公司債，以至配股，可謂多管齊下。不過，最「煞食」的一著莫過於發行「似債非債」的永久證券（Perpetual Securities），具有粉飾資產負債表的神奇功效。

稱得上「似債非債」，皆因會計上，永久證券不會以債入務賬，只會當作股東權益，因而不會增加發行人的負債總額。不過，發行人卻需要定期支付利息，猶如負債。截至2015年6月30日，恒大的永久證券賬面值達到524億元，支付的利息正蠶食公司利潤。

近年，不少內房都發行永久證券融資，如雅居樂（3383）及富力（2777），投資者下決定前，不妨多加留意上市公司負債及資產的水平是否有「發水」的情況。