【李嘉誠退休】誠哥人生最大「刁」　3道李氏力場保長和永續

李嘉誠退休了！在「一個時代的終結」系列中，這對香港無疑份屬最重量級。事關這位年近90歲的長和系創辦人，1968年將一間塑膠製品廠，發展成今日一個業務橫跨全球的巨型跨國綜合企業，單計本港上市的公司就約有1萬億元市值，完全是港人奮力求進的象徵。

說起李嘉誠商界生涯中最重要一步棋，老一輩的人總愛提及他在80年代狙擊英資，成功奪下和記黃埔，彷彿這位「超人」顯露商界智慧的高峰期只在上個世紀。其實，超人做「刁」（Deal）的手影在近6年來未曾停過，而且部署精密，從安排接班人、置換資產及財技操作3個環節，無一不緊湊相接，堪稱是超人的最大「刁」。

李氏力場一、選定接班人

常言「創業難，守業更難。」巨型企業家族能否持盈保泰，傳承安排是決定性的一環。早在2012年5月，時值長實（0001，現稱長和）及和黃（0013，已除牌）的股東週年大會上，李嘉誠突然宣布「分身家」的安排，會讓長子、長和副主席李澤鉅分階段接收家族在長和系的持股，持股來源包括自己和次子李澤楷，確保長和系日後不會出現兩個話事人爭權的情況。

李澤楷方面，李嘉誠則曾透露，向他分派個人擁有、數以百億元計的現金，來支持他發展個人事業。

李氏力場二、資產置換

長和系接班人的人選奠定，可謂是李嘉誠啟動最大一「刁」的序幕，因為從2013年開始，長和系便開始頻頻出售或套現中、港兩地的資產，將屬週期性較重，又或「搬唔走」的物業和業務減磅。

業務方面，深入香港民生的屈臣氏集團是首批被「郁」業務之一，時值2013年，有券商引述長和系管理層的言論，指屈臣氏的主業之一百佳超市，毛利率不足6%，認為長和系應集中資源在毛利較高的項目。話音剛落，長和系翌年向新加坡主權基金淡馬錫出售屈臣氏24.95%股權，作價高達440億元。此後，長和系出售資產行動陸續有來，包括分拆和轉讓港燈（2638）股權，以及在2017年剝離和記電訊﹙0215﹚的固網業務，合共涉資約478億元。

與此同時，長和系亦積極剝離非核心的物業資產。單在2013年就賣走廣州西城都薈廣場和上海陸家嘴東方匯金中心，前者作價約32.68億元，後者作價約88.75億元。在2016及2017年，長和系大手拋售物業，包括上海陸家嘴世紀匯廣場及中環中心，前者作價約230億元，後者作價約402億元。

單計以上已公開的股權和物業套現，已涉資約1,670億元。然而，長和系並非一味「死揸」現金，期間也接連投資海外公用事業，例如在2016以相當於1,108億元的代價，收購英國國家電網旗下天然氣業務；在2017年，又提出以424億元收購澳洲上市的能源配送商DUET集團。據長和2017年的中期報告，集團的息稅前利潤（EBIT）有67%都來自基建和電訊等，這些公用事業本身就有穩定的需求，猶如賺取息差的生意，營運難度遠比零售和物業這些週期性偏重的業務低，令長和的業務風險降低。

李氏力場三、變相遷冊

在置換資產的過程中，李嘉誠還完成了一項重要的財技，便是將長和系重組，同時在英屬開曼群島成立新公司，然後將重組後公司與新公司的股權互換，形成今日的上市公司長和及長實（1113），長和及長實亦因此成為在開曼群島註冊的企業，變相遷冊。

市場人士分析認為，長和系把旗艦公司的最終註冊地改到開曼群島，可以從法制及財務方面有得益。由於開曼群島是以英國普通法作為依據，並以英國樞密院作為終審庭，形象上更講求法治，法制較少受政治因素影響。當地的稅制和稅種亦相對簡單，公司法又較寬鬆，當地註冊企業進行股權轉換或資產轉移時，無須為稅務負擔憂心，出售資產及收購合併的限制也較少。李嘉誠自己對長和系重組一事，也曾漏出口風指「做生意要平衡風險」。

現在，長和及長實的註冊地已是開曼群島，又把業務重心移師海外，接班人日後能否百分百「捕捉」中國政治風向，其重要程度已減輕，一旦有重大法律糾紛到交到終審庭處理，到時或大可說一句「樞密院見」。