外匯基金投資收益破紀錄　惟回報率僅7.1%　學者：要調整股債比重

金管局公布2017年外匯基金投資回報，全年賺2,520億元，創下有史以來最高紀錄，較2007年的次高成績﹙1,422億元﹚高出1,098億元。
回報金額聽落龐大，但以投資回報率計，則僅屬歷來第7高，只有7.1%。如果將過去24年投資表現「拉勻嚟計」，外匯基金的平均回報更只有4.9%，略略跑贏同期2.1%的通脹。學者李兆波認為，外匯基金在穩健之餘，理應更進取，以提升表現。

外匯基金是港人的集體錢罌，截至2017年12月底，外匯基金總資產達到40,235億元，如果以本港730萬人口計算，平均每名港人有55.1萬元的身家在內，外匯基金投資回報的派息亦是政府和一些法定機構的部分收入來源。

2008年金融海嘯前，外匯基金投資回報高企，平均回報率達到7%，在1995年、1998年、2006年、2007年等股市暢旺年份更普遍錄得雙位數回報率。但自從2008年金融海嘯，全球進入後量化寬鬆的低息時代，外匯基金的平均回報率亦降至大約3%。

外匯基金回報率低，與其資產配置關係甚大。金管局副總裁余偉文透露，現時外匯基金投資當中，債券佔約78%，股票只佔約20%，故此即使今年全球股市勢如破竹，去年恒指更錄得35.99%升幅，揸重債券的外匯基金亦無緣搭上「快車」，導致去年回報率只達史上第七的7.1%，較24年以來平均回報率4.9%僅僅「贏個馬鼻」。

李兆波籲提高進取組合

對於外匯基金表現，中大工商管理學士綜合課程主任李兆波就以「穩健」兩個字來形容：「其實即係保守，但金管局嘅諗法係要維持整個金融體系穩健，所以唔可以太進取。你有你保守，但使唔使擺咁多錢呢？因為外匯基金都有滾存利潤，唔需要全部使用保守策略。」

他認為，金管局應將更多資金投放於進取部分，更不妨考慮「入飛」投資優質新股，以提升回報。他舉例稱，過去部分優質新股上市後表現長期強勁，例如友邦保險（1299）、領展（0823）上市約10年左右，回報卻是以倍數計。

李兆波又分析指，外匯基金持有大量債券，而加息周期來臨，難免會影響組合表現。他建議，「金管局應減持債券，增加在其他市場的股票投資，股債比重要有具前瞻性的策略調整。」

金融穩定　金管局「算交足功課」

為提升回報，金管局自2009年開始設立了一個名為「長期增長組合」的「進取倉」，惟現時僅佔金管局的投資組合約10%。金管局總裁陳德霖重申，長期增長組合的投資額上限為累計盈餘的三分之一。另外政府的未來基金亦有一半投放在此組合，故組合的整體投資額上限暫時約為3,000億元。他強調，外匯基金的法定要求首要是保本和有確保有充足的流動性，無意採取更進取的投資策略。

他評價，過去數十年香港銀行未有出現大型動盪或作弊醜聞，金管局算是「交足功課」，但原則上可以加入指標，令金管局總裁薪金與外匯基金表現掛鈎。