中國經濟回穩　外媒何解繼續唱淡？

中國經濟去年站穩陣腳，GDP按年增長6.9%，7年以來首度提速，令不少外國傳媒及投資者集體跌眼镜。中國經濟增長回穩，結構轉型亦初見成效，外國媒體何以仍然對中國經濟戒慎有加？究其原因，不外乎經濟數據真實性及債務問題兩大因素。

金融時報：地方政府報大數成隱憂

多年以來，外媒一直質疑中國經濟數據的真實性。繼去年遼寧省「自爆」在經濟數據摻雜水分，今年初內蒙古自治區再承認在2016年工業增加值大幅「加料」四成，造假金額達2,900億元（人民幣・下同）。英國《金融時報》據此推算，2016年內蒙古GDP實際將按年萎縮約13%，與「加料」後宣稱的7%增長差天共地。該報質疑，既然2016年數據造假，「大話冚大話」之下，2015年數據亦可能同遭「加料」，或令當地今年GDP出現斷崖式急插。

其後在毗鄰首都北京的天津，曾號稱力壓浦東新區的的濱海新區同樣爆出「報大數」，2016年該區GDP從6,654億元被「煲大」三分之一至1萬億元。該地方政府預計今年GDP將為7,000億元，過去數年的驚人增長或無以為繼。

值得留意的是，出現GDP「報大數」的地區明顯集中在北方，分析認為北方各省主要依靠能源、製造業和基建投資作為經濟動能，近年面對的經濟下行壓力巨大，為「造靚盤數」、以保自己的仕途，數據造假成了不少官員的選擇。

BBC引述消息人士指，中國出現假數據，並不是系統性地造假，中央也有意杜絕假數據，但當中有中央政府和地方政府博弈的一個過程，中央希望掌握真實數據，以做出正確決策，但地方官員為求政績，卻會陽奉陰違，虛報數據。去年6月中紀委便發佈文章對內蒙古直接點名，稱有「經濟數據造假」的問題。

彭博：企業債問題或轉趨嚴峻

此外，外國媒體的另一憂慮，在於中國以信貸推動增長的經濟模式，導致過去數年債務急速膨脹。彭博本周發表分析稱，內地公司將在今年發行大量可賣回債券（Putable Bond），或令企業債務問題較想像中嚴峻。

文章解釋，可賣回債券的持有人有權在到期日之前，將債券強制賣給發行商，今年內地可賣回債券的發行金額將按年升逾3倍，隨着息率有望上升，彭博預料將有大量投資者選擇提早售回債券，或將導致內地企業流動性緊絀，令違約風險大幅升溫。

國際清算銀行去年分析，中國整體債務佔GDP比例從2011年的180%，急升至去年的257%，遠遠拋離美國的152%。國際貨幣基金組織（IMF）亦預計，該數據會在2022年趨近300倍，更警告急速的信貸增長可能導致金融危機。

雖然外國傳媒對中國經濟多有懷疑，但去年中國經濟增速達6.9%，加上人民幣匯率靠穩，均給予中國政府充足空間推動「去槓桿」、解決地方政府虛報及環境污染問題。路透調查早前就指，內地的「去槓桿」及減排政策推升借貸成本，今年中國經濟增幅將放緩至6.5%，惟預料中國經濟將繼續平穩。