空軍看漏中國經濟兩個「事實」　勁蝕近3000億

中國GDP去年增長6.9%，是2010年以來首次提速，中國經濟企穩回升令做空中國的空頭們又敗一仗。據《金融時報》報道，2017年「沽空」中港上市公司的投資者，虧蝕最少2,740億元。
空頭錯判中國經濟，除了低估中央政府應對負債問題和金融危機的能力外，另一因素是忽略了現時拉動中國經濟的尚有兩個新引擎。

中國國家統計局上周公布了2017年的經濟數據。全年國內生產總值（GDP）82.7萬億元人民幣，按年增長6.9%，高於年初兩會提出6.5%目標，更是2010年以來中國GDP增速首次回升。中國科學院預測科學研究中心的2018中國經濟預測報告也預測，2018年全年中國GDP增速為6.7%左右，保持平穩較快增長。

空頭損失2740億元

中國經濟的穩健令不少預測中國經濟崩潰的空頭大跌眼鏡。《金融時報》引述S3 Partners數據指，單是做空在中國和香港上市的公司，已經令投資者於2017年損失了350億美元（約2,740億港元）。

因為損失太慘重，這些空頭們先後改弦易轍，或大幅減少相關的投資。Eclectica Asset Magagment 的Hugh Hendry 2016年表示對中國的看法轉向正面，但也許已經「蝕入肉」，至去年9月要關閉自己的對沖基金。同月，Corriente Advisor 的Mark Hart 亦宣佈放棄做空中國。Passport Capital 的John Burbank於去年12月也要關閉自己的旗艦基金。而因最早一批看穿Enron詐騙而做空該公司而一度聲名大噪的知名中國空頭James Chanos也宣佈現在做空中國的規模大減，是他進行做空中國的交易以來最少。

中國債務情況穩健

空頭們為什麼這麼多年一直看淡中國經濟？其中一個原因是擔心中國債務問題「爆煲」。單從數字上看，這些說法有一定根據，根據國際清算銀行的數字，中國整體的債務GDP比，10年間由不到150%增加至256%。

但與此同時，中國坐擁巨額外匯儲備，且在必要時可以透過資本管制和其他行政措施，穩定內地金融市場。正如全球最大共同基金之一的PIMCO的基金經理Michael Gomez所言，做空中國的人看漏了的一個事實是，中國政府既有決心、也有足夠的財力去應付這些問題。

中國經濟不單靠債務拉動

空頭們另一看淡中國的理據是認為中國現時透過投資和房地產拉動經濟的方式將不可持續。但事實證明，中國經濟不只靠投資和債務拉動，外貿也好，新經濟也好，也將成為中國經濟新的火車頭。

中國提出的「一帶一路」建設正積極推進中國的外部需求，再加上美國和歐盟在內的主要經濟體的經濟復蘇，令去年中國外貿數據超乎預期的好。2017年中國進出口總額27.79萬億元人民幣，較上一年增長14.2%，亦扭轉了連續兩年下降的局面。進口、出口和進出口總額三個指標均實現雙位數字增長。

與此同時，中國的新經濟也快速崛起，中國移動支付應用領先全球，目前第三方移動支付的滲透率已高達9成，大大降低了交易成本並提高運行效率。互聯網消費增長持續領先實體零售，去年全國網上零售按年增長32.2%，遠高於同期實體零售約10%左右的增長。大數據、雲計算、人工智能等新技術的產業規模也不斷提升，以中國機器人產業為例，正保持20%的高速增長，中國工業機器人產量佔全球產量高達三分一。

在中央政府嚴控金融風險的大環境下，中國經濟料將繼續維持穩中向好，做空中國的空頭前景繼續暗淡。