九倉正式分拆海港城等6個物業上市　專家：新公司可成集資機器

九倉（0004）分拆旗下商業投資物業計劃有進展，發通告宣佈已向港交所（0388）提交上市文件，新上市公司將名為「九倉置業」。香港執業資深會計師林智遠認為，九倉進行分拆是為了釋放有關資產的內在價值，「如果公司市值更高，絕對有助會德豐（0020）提升自身的集資能力。」九倉置業有望成為會德豐潛在的「集資機器」。

九倉置業總資產　約2643億元

翻查九倉的通告，計劃由九倉置業持有的資產，包括海港城、時代廣場、荷里活廣場、卡佛大廈、會德豐大廈及2017年底開幕的酒店The Murray共6項物業，有關物業組合共有約1,100萬平方呎樓面面積。截至6月底，九倉置業總資產為2,643億元，其中投資物業是公司最值錢的資產，達到2,454億元，而整個九倉置業總負債為539.62億元。九倉置業中期純利48.34億元，收益為95.46億元，純利率高達50.6%，反映有關資產的盈利能力良好。

分拆為釋放內在價值　提高公司市值

按九倉的計劃，會以介紹形式讓九倉置業在主板上市，以「1派1」比例向九倉股東實物分派新公司九倉置業的股份，即九倉股東每持有一股股份，即可獲發一股九倉置業的新股份。分拆完成後，九倉將不再持有九倉置業任何股份，而會德豐將分別持有九倉及九倉置業各62%股權。

九倉主席吳天海早前在業績會上，未有透露今次分拆上市的原因，但指出目的不是為減持物業及集資。林智遠及宏高證券投資經理梁杰文均相信，今次分拆目的是釋放該6項物業的內在價值，從而令整個集團市值可以更加大。大中華投資策略研究學會副會長（港股）李偉傑亦認為，九倉今次分拆，旨在將該投資物業的內在價值在市場上進一步提升，從而令整個會德豐系的市值有所上揚，系內公司分工將會更加清晰。

林智遠：會德豐減持機會微　沒必要賣走重要資產

對於會德豐將分別持有九倉及九倉置業各62%股權，林智遠就認為目前這樣的股權架構「很難說好不好，不過會德豐減持九倉置業的機會就很微，因為沒必要將手上重要資產賣走。」

林智遠就相信，如果公司市值更高，絕對有助會德豐提升自身的集資能力。他認為，會德豐日後有可能將九倉置業成為集資機器。因為市場上很多分析員都是專門分析個別範疇，如果整個會德豐系的上市公司分得再仔細，有利分析員對公司進行分析。他以領展（0823）為例，該公司主要就以收租商場為主，由於業務較為專一，所以公司的市帳率亦較其他地產股為高。