【細價股財技】莊家「向下炒」吸水大法　如何成散戶死亡漩渦？

細價股吸引之處，是股價爆發力大，「刀仔鋸大樹」時有所聞。但散戶若不幸買入「向下炒」的細價股，無疑撞入一個不公平的殺戮戰場。大股東或幕後人士會重複使用「向下炒」財技，於相對高的價位沽貨，然後透過一輪財技賤價收貨，股價一路跌便一路吸。當散戶抵受不住這個「無間地獄」沽貨離場，便是有關人士「貨源歸邊」、炒高股價圖利之日。
這個令散戶聞風喪膽的死亡漩渦，又是如何形成的？

第一式：大石壓死蟹

《殼股財技》作者、殻股專家渾水指出，一般大股東及關聯人士在公司最少都會持股5、6成，如果他們有心啟動「向下炒」，絕對有能力向市場擲下大量沽盤，結果是自己先在相對高位沽貨獲利，取得銀彈，同時容易造成連鎖反應，觸發部分散戶跟隨沽貨，齊齊推低股價。

第二式：用財技低價收貨

當股價跌至一個低水平，有關人士固然可以乘機反手增持，但還有更巧妙的收貨手法，其中一種便是「大折讓兼大比例」供股，並且由自己或友好包銷這些新股票。渾水打個比喻，假設大股東在1元賣出手頭上的股票，又宣布公司8毫子供股，如果可以包銷其他8毫子的新股，就可以補充部分之前沽出的股票，大股東從中已賺取2毫子的差價。

另一邊廂，大股東一夥掟貨後，股票價格已經低殘，讓公司供股向死硬持貨的散戶索錢，就會加重散戶的財務負擔，亦造成心理壓力，例如原本1毫子的股票，卻定出1仙的供股價，蒙上心理陰影的散戶會放棄供股權利甚至沽貨，造成新一輪股價下跌，大股東一夥便得以順利以「大平賣」的價格吸納大量股票，「供乾」股票。

第三式：利用合股開啟「無間地獄」

上述財技，如果只使用一兩次，散戶可能「無有怕」，但如果重複使用，又有多少散戶有銀彈或勇氣跟供呢？

雖然股價經歷多輪下跌容易「成仙」，即報價最大的單位以仙計，技術上再跌的空間有限，令供股等抽水財技難以施展，但不代表「向下炒」已結束。原因是大股東可以利用大比例合股這個「粉飾型財技」，例如10股合成1股、甚至100股成合1股，透過縮減股票數量，然後相應地提高每股股票的價格，本來1仙的市價都可以「升格」成1元，成功再次製造股價下跌和集資空間，開啟另一個「向下炒」的循環。

倘若小股東不願意供股，供股的股票就會大部分落入包銷人士手上，久而久之，大股東及其友好吸收了大量發行廉價的新股，散戶原來的股權已遭到稀釋。渾水指出，屆時公司的超過9成股權都在大股東和「自己友」手中，所以市場上缺乏供應，股價自然就會重拾升勢，而他們手上的股票價值自然水漲船高。

小股東處於兩難局面　「供定唔供都輸！」

此後持有公司大部分股權的莊家便可重施故技，方便再炒高派貨、賣殼，或為私有化舖路。大股東固然可以賺錢，不過小股東面對「向下炒」的情況，其實就是一個兩難局面。在上市公司宣佈大折讓大比例供股時，倘若選擇不供股，會大幅攤薄小股東權益。

不過，小股東就算參與供股，亦未見得是一個好方法。因為每次供股折讓價及決定權都在董事會手中，只要大股東控制到董事會，自然就可以決定再供股的次數。亦即是就算小股東有錢參與第一次供股，送錢給公司花，但只要大股東決定多供幾次，而且每一次都可以是大折讓供股，終有一日令小股東彈盡糧絕，被迫退出這場供股遊戲。

大股東必然會成最後贏家

其實，大股東在「向下炒」之中，仍有一招「絕招」。細價股專家、《香港股票財技密碼》作者梁杰文表示，就算大、小股東都答應供股後，董事會亦可以有另外一條路去賺錢。因為董事會可向管理層及董事會發放大量年終花紅以及薪金，從而達到轉移資產的效果。又或者公司會向關聯人士購買難以估值的垃圾資產，這些資產往往被高估，就好像公司向關聯人士購買一幅高價爛地，一樣令上市公司的資金流走，到最後小股東付出的真金白銀都會付諸東流，錢到最後都是在大股東的私人帳戶。

梁杰文續稱，認同聯交所有需要對「向下炒」的上市公司作出更多監管，以限制這種破壞市場交易的行為。相信只要聯交所在上市公司要求供股、合股方案做好把關，就可以大幅阻止這種「無本生利」的行為。