瑞銀料內地貨幣市場利率　維持在較低水平

瑞銀證券中國首席策略分析師高挺，就近日中國銀行體系流動性、利率債收益率及整體信貸的情况發表意見，他預期，隨着政策基調的進一步調整，貨幣市場利率可能得以維持在較低水平。

同時，高挺估計內地未來貨幣政策可能繼續偏向寬鬆，而10年期國債收益率將在較低區間波動，年底可能在3.4厘左右。

料來貨幣政策續偏向寬鬆

6月社會融資總量新增1.18萬億元﹙人民幣．下同﹚，按年增速下降至9.8%，儘管其中新增貸款比較强勁，但表外融資渠道繼續大幅萎縮。瑞銀估算6月整體信貸的按年增速也下降至11.1%。該行認爲叠加貿易戰升級給經濟增速帶來的下行壓力，未來貨幣政策可能繼續偏向寬鬆。

該行又預計隨着政策基調的進一步調整，貨幣市場利率可能得以維持在較低水平，全年７天期回購利率DR007和R007均值水平可能下行至2.7厘和3厘左右，流動性寬鬆也會繼續支撑利率債收益率，預計10年期國債收益率將在較低區間波動，年底可能在3.4厘左右。

內地部份借貸成本上升　結構性問題待解決

另外，今年以來地産企業融資困難，成本日益上升，一些地産債券收益率上升到6厘左右，部分通過信託的成本上升到10厘以上，融資成本已經接近2013年水平。伴隨近期財政部和人民銀行關於寬貨幣和寬財政的相關言論，市場懷疑緊縮政策是否已到底部：一方面6月宏觀數據輕微走弱，地産投資仍相對强勁，另一方面人民幣匯率制約了政策寬鬆力度。

瑞銀認爲結構性問題需要結構性政策解决，如地方與中央財政權利、信用評級的建立以及打破資管産品剛兌等，但都不是一蹴而就的，因此令信用寬鬆政策何時到來的不確定性增加。

內地出招　緩解資金南下對A股的「分流」

最後，高挺又指，滬深交易所决定，暫不將恒生綜合指數新增納入可選範圍的外國公司（第一上市地爲香港，但主營業務不在大中華）、合訂證券（主要爲港燈等四家公司）和同股不同權股票納入港股通股票範圍，有助緩解資金南下對A股的分流，而監管機構亦謹慎處理CDR和獨角獸上市的制度創新。