【中美貿易戰】人行不變應萬變　拒亂打「放水牌」、「匯率牌」

中美貿易戰正式開打，雙方大有可能「你一拳、我一腳」，互相抽擊！烽煙瀰漫，各國的金融市場隨時受到波動。對於中國來說，貨幣政策走向、人民幣匯率走勢乃至去槓桿問題均是市場關注重點。最近，多位人行官員出聲「護航」，相信中國貨幣政策及人民幣匯率不會因而出現大變動，惟市場擔心貿易戰令中國金融體系的違約率大幅增加。

人行：降準非放水信號　維持穩健中性貨幣政策

首先是貨幣政策方面，早前人民銀行宣布定向降準，惹來外界揣測中國會因貿易戰而大量「放水」刺激經濟。不過，人行金融研究所所長孫國峰就強調，今年以來的貨幣政策操作並非放水，也非全面放鬆，貨幣政策的穩健中性取向並未改變，不宜根據表面現象就簡單地認為降準就是放水。

他指出，穩健中性的貨幣政策，是指貨幣信貸以及銀行體系流動性增長要與經濟增長和物價上漲匹配，既要支持合理的經濟增長和物價上漲，又不能比經濟增長與物價上漲過多或過少。孫國峰強調，要避免「放水」思想，防止進一步扭曲和固化結構性問題，積累更多矛盾和風險，導致去槓桿工作前功盡廢。

其他國家方面，美國聯儲局主席鮑威爾曾經指出，貿易政策改變令央行對經濟前景提出疑問，指出聯儲局已經聽到有商界領袖表示，要押後投資同招聘等決定。而歐洲央行總裁德拉吉說，雖然暫時未見貿易衝突對貨幣政策的影響，但信心下跌、投資減少、出口下滑以及可能出現的報復行為將衝擊經濟，央行將無法對前景保持樂觀。

易綱：中國不會以貨幣貶值應對貿易爭端

除此之外，人民幣匯率走勢亦是外界關注重點，中國人行行長易綱曾表示，中國不會以貨幣貶值應對貿易爭端。他指出，匯率體系是一個市場決定的機制，是以一籃子貨幣為參考，加上管理的浮動匯率也是基於供求關係，目前運作良好。

早前，人行參事盛松成接受人行旗下的《金融時報》訪問時指，汲取日本教訓，所以中美「不能從貿易戰打到金融戰」，認為中國既不能引導匯率貶值，也不應放任匯率大幅升值。

盛松成又表示，匯率貶值短期內能獲得價格優勢，但不利於企業提高核心競爭力，反過來可能得不償失，一是資本外流壓力增加，容易令貿易摩擦升級；二是淨出口對中國經濟增長貢獻已十分有限，沒必要透過貶值促進出口來刺激經濟。

摩通：中國金融體系面臨違約率大增挑戰

不過，在中國債務問題上，有投行表示擔憂。摩根大通指，貿易緊張局勢升級可能讓中國本來積極去槓桿化的金融體系，面臨違約率大幅增加的挑戰。該行亞太區副主席李晶接受傳媒訪問時表示，貿易戰不僅令消費者需求和經濟成長減弱，還可能導致信貸質量下滑。她提醒，特別是規模小的銀行更容易受到貿易戰爆發影響，必須格外留意。

她於訪問中續指，中國近年削減債務的一連串措施，已經令銀行系統流動性趨緊。數據統計，中國5月新增信貸跌到近兩年新低，人行數據更顯示，中國企業債券銷售淨融資自去年6月來首次出現負增長，代表到期債務比發行債券還要多。