【中美貿易戰】拆解美元霸權地位　勢成中美角力終極暗戰

中美貿易戰火正式燃起，美國於東岸時間周五（6日）凌晨零時01分，即香港時間今日中午12時01分開始對340億美元（約2,652億港元）的中國進口貨品加徵25%關稅；中國同時以同等規模向美國還擊。

這場貿戰如何上演下去，有待觀察，但同時亦把另一個更深層次的問題——當下國際秩序仍依賴「美元體系」，盡露人前。隨着中國經濟崛起，金融大門漸開，人民幣愈趨國際化，無可避免將會衝擊美元霸權的地位，這勢成為雙方未來終極的戰場。

美元霸主地位呈三大方面

美元作為全球主要的清算、交易及儲備貨幣，究竟有多「惡」？中國吉林大學經濟學院、金融學院院長李曉教授撰文指出三點。首先，美國是全球最大的消費國，中國、日本、德等「貿易國家」一邊廂向美國出口賺取美元，另一邊廂卻要將當中大部分借給美國，形成所謂的「商品美元還流機制」。事關，如果這些「貿易國家」不這樣做，美國要依賴自己滿足基礎貨幣發行的話，便要印鈔，大有可能引發美元貶值。美元失勢，全球目前都不會好受，一來其貿易國本身擁有的美元儲備將縮水；二來美元貶值意味著貿易國本幣升值，不利出口。

另外，自石油交易的美元計價機制形成後，全球大部分合約，如大宗商品大多以美元計價，各國「買貨」必須擁有美元，這亦是美元即使與黃金脫鈎後，仍可保持着全球儲備貨幣的地位。目前，美元佔全球儲備貨幣的60%以上，而作為全球第二大儲備貨幣的歐元，所佔份額僅略高於20%，排行第三的日圓更只有4.9%，顯然難以撼動美元地位。

最後，除了儲備外，金融學院院長李曉教授又指出，美國對外債務是以本幣計價，該國80%以上的對外債務是以自己可以印刷的美元計價。換言之，在理論上和實踐上講，針對自己的對外負債，美國可以通過印刷美元解決。

目前，中國持有的美債總規模達到1.1819萬億美元，仍為美債最大海外持有國。但「債主」的話語權不比「債仔」高。近日，外界有聲音指中美貿易戰，中國可借沽售美債還擊，但試想如果只拋售一部分，那麼手中持有剩餘部分國債的市場價值便會顯著縮水，導致中國外匯儲備規模迅速下降。

「去美元化」運動掘起

美元成為全球主要的通用貨幣，美國因而享有經濟上龐大的利益。不過，「美元體系」的問題，已有不少人提出。耶魯大學傑克遜全球事務學院高級研究員、摩根士丹利前亞洲區主席史蒂芬羅奇（Stephen Roach）月前已指出，中美貿易逆差未來幾年仍會繼續擴大，但真正的原因不在中國。羅奇認為，美國與中國及其他國家的貿易赤字，反映的問題是美國沒有足夠儲蓄這一事實，由於美國沒有足夠儲蓄，卻仍希望消費增長，因而要從國外進口剩餘儲蓄，「用龐大的國際收支和貿易赤字來吸引外國資金。」

近年，已有零聲「去美元化」的運動。例如委內瑞拉宣布停止使用美元作為貿易結算工具，其後俄羅斯亦批准立法，將在2018年之前，使盧布成為貿易結算的主要貨幣。另一邊廂，中國在推進人民幣國際化的腳步從未放慢，今年3月以人民幣為計價基礎的原油期貨合在上海石油交易所掛牌，今上交所成為全球第三個掛牌石油期貨商品的交易所。

雖然現在說中國可挑戰石油美元地位仍言之尚早，但「石油人民幣」苗頭已起，成為人民幣國際化一大里程碑，其如何奪取美元的話語權，勢成為中美角力的終極戰場。