歐洲小國同歷金融危機 冰島浴火重生秘密何在
冰島和愛爾蘭在2008至2009年間相繼出現金融危機，國內銀行業爆煲，先後接受國際貨幣基金組織（IMF）的救援，並雙雙答應財政緊縮的條件。危機過後，冰島能迅涅槃重生，經濟復蘇後的規模更較2008年危機爆發前擴大1%；相反，同是天涯淪落人的愛爾蘭，經濟規模至今仍較危機前萎縮了2%。
不同於愛爾蘭希臘的命運
事實上，愛爾蘭當時面對的危機只是「接近災難性」，但冰島當年的危機卻完全是場災難。當時冰島過度膨脹的銀行業在一周內崩潰，通脹率和利率均急升至18%。為何冰島能夠在數年之內浴火重生？一大原因是當年冰島任由銀行倒下、讓貨幣匯率暴瀉，以及實施了有效的資本管制，限制民眾從金融體系內抽走資金，這些措施一直實施至去年才解除。冰島通過大幅削減開支、增加收入來降低財赤。雖然冰島民眾在2010至2012的三年間，捱了極其嚴峻的日子，但最終總算守得雲開。
其實冰島爆煲前出現的泡沫是十分明顯的，在金融危機爆發前幾年，冰島已由一個擅長在北極圈內捕魚和冶煉鋁的小國，轉化為北極圈內的「金融玩家」。當年冰島國內3大銀行不斷向國外招生意，特別是來自荷蘭與英國的資金，令其規模擴充至等於國家經濟規模的10倍。外國資金喜歡到冰島存款，因為利息遠高於本國。
冰島銀行得到這些資金，就走出去四處尋找收購目標，它們買了外國企業，買了外國房地產，甚至連外國足球隊也收購了。這就成為釀成金融危機的關鍵，冰島銀行業除了用高價購入外國的問題資產外，還向海外存戶承諾支付高利息，成為了一個難以持續的營運模式。在雷曼倒閉後，全球短期借貸活動停頓，冰島銀行業亦連鎖性崩潰。
未用歐元 貨幣貶值拾競爭力
由於當時冰島銀行業的規模已遠遠大於全國經濟規模，政府注資救助是幾乎不可能的事。結果冰島政府就使出了與美國政府救市完全相反的一招：大得不能不倒（too big not to fail），讓它們全數倒閉。對當時冰島政府而言，這決定相對容易作出，因為銀行倒下雖然要賠錢給客戶，但由於多數存戶均來自海外（特別是英國和荷蘭），而存款保障法例只適用於本國人，海外存戶只能同聲一哭。當然，此舉後來引起了不少國際糾紛，而冰島人最終也選擇了向荷英兩國還錢，化解爭拗。為了籌集足夠金錢賠償給本地存戶，冰島最終仍須尋求IMF援助、接受緊縮條款，但比起愛爾蘭和希臘，冰島能夠這麼快重出生天，其實已相當幸運，當中的最大分別，很大程度上就是冰島有自己的貨幣，可以在危機爆發後透過貨幣大幅貶值，較快回復經濟競爭力，反觀愛爾蘭和希臘都使用歐元，就缺少了這個置諸死地而後生的板斧。
你想看更多精彩的深度文章嗎？請購買今期《香港01》周報，或點擊此處：成為我們的訂戶。