大摩︰碧桂園違約非單一事件　料內房債引伸不良貸款須4至5年消化

摩根士丹利發表報告，指出中融信託違約事件是內地早年去槓桿結果，對金融系統產生風險有限。

大摩指出內地發生信託違約並非新鮮事，自2018年開始，內地當局清理影子銀行風險，關閉逾4,000間個人對個人（P2P）貸款機構及其他未有牌照的資產管理公司等。信託產品管理的資產規模已由高峰期的22萬億元（人民幣‧下同），降至15萬億元。令投資者早段投資虧損風險提早浮上水面。該行認為中融事件或標誌影子銀行風險的結束。

不過該行指出房地產去槓桿是從2021年才開始，碧桂園（2007）違約在不良貸款消化過程中並非單一事件。內房債務產生的不良貸款佔整體15%，預料須4至5年才完全消化，或反映出內房下行周期只進行了一半。

根據該行的壓力測試，認為內銀有足夠的不良貸款覆蓋，暫時不會構成系統風險。若內地進一步減息，內銀淨息差將受壓，同時難支持內地信貸需求，屆時消化內房不良貸款所須時間亦會延長。