富途｜美股科技股龍頭能否延續神話?科技巨擘業績帶來了什麼啟示?
2023上半年，美股上漲仍是科技龍頭領航，總市值佔比連創歷史新高，也遠超2000年科網泡沫時期。今次美股科技股泡沫是真是假？本港最大零售券商富途證券投資研究團隊表示，儘管當前美股科技股估值較高，短期内存在回調風險，但相比2000年的科網泡沫，本次科技股上漲更具基本面支撐，貨幣政策和美國經濟等宏觀環境相對樂觀，無需擔憂泡沫破滅重演。
科網泡沫難重演，美股科技股上漲更具支撐
2000年，科網泡沫破滅主要因為美聯儲再度加息，互聯網滲透率見頂、燒錢融資的商業模式難以爲繼，亞洲金融危機平復使得資金回流新興市場，以及財務造假、反壟斷的負面情緒蔓延加劇市場恐慌。富途證券投資研究團隊認爲，在企業和居民資產負債表相對健康的情況下，美國經濟活力仍强勁，預計已排除衰退的可能，所以今次的美股科技股所處環境較科網泡沫時期更爲樂觀。對於個股來説，降本增效和AI潛力的雙重驅動也將推動美股科技巨頭盈利增速觸底反彈，科技板塊未來12個月的盈利預期也就相對樂觀。
基於此，富途證券投資研究團隊判斷，美股科技股賺錢效應能否持續主要關注兩個因素：其一，貨幣政策能否在預期内持續寬鬆，這也是預測美股升跌的基本考量；其二，就單一公司來説，AI會否給公司帶來實質性的業績增長是需要關注的重點。以上兩個因素甚為關鍵，使用富途牛牛app便可輕鬆掌握所需資訊，解決「有機會，但沒時間把握」的煩惱。
貨幣政策能否持續寬鬆 影響著各項重要經濟數據
宏觀經濟數據是判斷整體股市漲跌的關鍵。舉例來説，由於美國通脹數據回落確定性較高，美聯儲加息放緩相對明確，可以判斷現階段貨幣政策對科技股造成的負面影響預計減弱。
通過使用富途牛牛APP的經濟數據日曆功能，即可快速檢視CPI、GDP、失業率等重要的宏觀數據及其發佈日期，還可以獲得數據對比，包括前值、預測值、公佈值等多個數據均盡收眼底，為投資者判斷整體市場波動提供參考。
AI炒作或出現明顯分化，對科技股影響幾何
相較於元宇宙的大命題，ChatGPT的出現更證明了AI應用和商業化落地的可能性。具體在產業鏈上說，生成AI的應用層面還處在萌芽階段，各行業對AI商業模式尚不清晰，部分商業應用受制於當前的AI技術水平，短期內對業績的貢獻有限，預計沒有強業績支撐的高估值AI應用公司將會迎來股價的回調。而AI模型訓練所需的硬件和軟件基礎設施，如AI相關芯片、數據庫、雲計算基礎設施，將直接受益於激增的AI模型訓練需求。
因此，AI技術的創新和應用能夠直接驅動社會生產力的變革，AI能否對企業業績帶來實質性的貢獻也就成爲影響估值的關鍵因素。以AI芯片為例，下游科技公司如微軟、Google等提高了資本開支，加大對AI芯片的採購，那麽，這些企業的AI能力是否支撐了估值？
上述關於盈利貢獻及開支資訊，通過富途牛牛APP為個股提供的可視化業績圖表，一眼睇明業績報告，洞察企業真實成績。同時用戶在牛牛app上，用戶可以通過主營構成、關鍵指標、三大財務報表及獨家經營數據等數十個財務數據綜合分析，同時比對上市公司歷年數據及同業其他公司的表現，全方位、客觀化地展現個股公司的基本面，同時還有數百人金融專家團隊為個股財務狀況綜合表現打分，包括極好、優秀、良好、一般、較差、極差，供投資者參考，以擁有更多資訊進行投資決策。
舉例來説，Meta的AI和廣告復蘇都敺動了業績大超預期。2023Q2，Meta公司營收為329億美元，YoY+11%，大超彭博一緻預期的7.74%，富途證券投資研究團隊表示，美國宏觀經濟的復甦以及AI優化工具對廣告效果的提昇促進了廣告業務的迅速回暖，使其成爲公司整體業績增長的主要驅動力。預計後續經濟復甦有望帶動廣告單價的回昇，進而提高廣告收入。
而對於Microsoft來説，FY23Q4公司營收為562億美元，YOY+8%，業績僅小幅超市場預期，但FY24Q1業績指引放緩。短期來説，AI對公司業績貢獻有限，公司收入增長依然放緩，業績將面臨壓力。如何判斷企業未來趨勢走向？大行評級亦是重要參考之一，在富途牛牛App上，也提供著美股大行評級功能，250間華爾街明星機構對不同標的評級，及相關目標值均可看見，用戶可以通過美股大行評級，作爲買入、賣出的決策參考，彌補普通投資者的信息差，獲取專業投資機構的決策參考。
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總體來說，從財報表現來看，二季度各大科技巨頭的廣告業務復甦強勁，由於美股科技股當前估值較高，短期內可能會出現回調的風險，建議關注前期漲幅較小，估值較低，在經濟支撐下有望迎來增長的公司，同時，建議關注直接受益於AI大模型開發需求的芯片公司，持續關注AI商業化應用。
分析師
Chen Yujia
富途證券分析師
SFC CE No. BIH 327
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（資料由富途提供）