星展：特朗普上任　留心三大指標

特朗普將於本月20日正式宣誓就任第45任美國總統，環球市場正密切留意其上任後的政策方向。星展銀行投資總監兼董事總經理林哲文認為，投資者應留意美國政府開支、通脹率及美國10年期債息走勢，更預期今年下半環球金融市場將會較為動盪。

特朗普引領動物本能　湧入投資

林哲文表示，過去15年全球經濟陷入前所未有的萎縮之中，以G3為首的發達國家雖然自2009年起通過量寬大量舉債，擴大資產負債表，但在歐美政府堅持走財政緊縮政策下，環球消費及投資意欲低落，導致經濟遲遲未能復甦。

「美國人對政府充滿了憤怒，對資本主義極度失望，更因此渴望政府大灑金錢刺激經濟，排拒全球化貿易。」林哲文稱。

因此，他認為當特朗普上任後，投資者首要留意其基建投資計劃的落地情況。「特朗普令全球「動物本能」（投資衝動）大為醒覺，他本身就是big business（食大茶飯）的象徵。我們會留意他上任後會否以稅務貸款方式吸引私人投資者參與基建項目，以及能否以稅務假期計劃吸引美國企業將2.6萬億美元的離岸收益帶回本國。不過，現時美國失業率低企，他的經濟刺激方案未必有太大效應。」

通脹率及債息的惡性循環有待解決

另一方面，特朗普未上任便已刺激美國通脹預期及國債孳息率高企，金融股更因此獨領風騷率先跑出，林哲文認為，這種現象或對美國經濟及新興市場股市不利。

根據最近兩年數據顯示，美國債息上升時，分別會令股指下跌6%至16%。林哲文解釋，這與新興市場被抽走資金返回美國有關。

「債息與美元走強有一定正比關係，因此當債息上升時，環球投資者會首選美股。而且債息與通脹率會互為影響，當通脹預期愈強，債息愈升，私人部門的借貸成本會增加，屆時特朗普或要減稅應付。所以星展預期首半年環球金融市場仍然樂觀，但下半年倘加息步伐加快，或是美股指數市盈率超越30倍的兩個標準差，恐怕會造成不利局面。」林哲文稱。

人幣料第2季貶至7算　港股沽壓料不大

林哲文又認為，美國打貿易戰的可能性不高，不過隨着美元走強，人民幣或於第2季前貶值至7算，預期A股將會走弱。他又補充，港股由於只有7倍市盈率，沽售壓力不大，相信短期內將會向好。