惠譽：中國企業「內保外貸」呈上升趨勢　定期存款做抵押最常見

評級機構惠譽指，受內地資本管制收緊影響，內地企業通過境內銀行為離岸企業的離岸債務提供擔保的情況﹙「內保外貸」﹚在中國逐漸升溫。惠譽認為，這一機制將有助於中國企業在資本管制下通過自身境內資產和流動性來保持其償還離岸債務的能力。

內地於去年下半年開始實行更嚴格的資本管制，兼有境內和境外附屬企業的中國企業將資金轉移到境外用於債務償還遇到了更多的困難，令內保外貸的使用增加，在該機制下，借款企業的境內附屬企業將資產抵押給境內銀行以取得境內銀行的擔保，用於借款企業的境外附屬企業離岸債務再融資。

境內銀行做抵押最常見

不過，惠譽指出，內保外貸本身是允許企業和銀行為境外附屬企業提供擔保的，但企業需要在國家外匯管理局註冊並由其審核，這可能冗長且難以獲得。因此，內保外貸下最常用的機制是借款企業的境內附屬企業將資產抵押給境內銀行，境內銀行向借款企業的境外附屬機構提供境外擔保，供其在境外再融資。

惠譽又稱，定期存款形式的境內資金是最廣泛接受的抵押形式，但現金與資產組合的抵押形式也有使用。借款企業的境內附屬機構不具有足夠用於抵押的現金，以至於其在境內額外貸款而後將債務收益用作現金抵押的情況也存在。這樣能夠解決借款企業的境外流動性問題，但同時總體融資成本也高得多。