業務遜色　滙控窮得只有8厘股息？

正當索羅斯趁脫歐消息沽空德銀之際，滙控（0005.HK）亦成為空軍狂轟濫炸的目標，連續多個交易日均出現逾10億港元沽盤。作為散戶愛股，眼見滙控「被質」，自然心痛，聊以自慰的可能是8厘股息。集團管理層亦以「漸進派息」政策作安撫。不過，「大笨象」自2008年金融海嘯大跌一跤之後，不但「紅底」無望，股價更屢創新低，8厘股息的意義何在？

《華爾街日報》日前引述投行瑞信資料顯示，一浪接一浪的沽空潮主要來自亞洲的對沖基金機構。報道更引述野村證券全球經紀服務部主管Christopher Antonelli的言論，表示過去一年對沖基金的投資回報並不理想，因此沽空業績欠佳、股價欠缺支撐點的「大白象」作為對沖，無疑是基金經理最安全的「投資」。

回望「獅王」前塵，2008年金融海嘯之前，滙控一直是香港投資者的「至愛」——股價及派息穩定上揚，管理層經營得宜，是退休人士及長線投資者的必然之選，一度創下「聖誕鐘，買滙豐」、「有買貴，無買錯」的股壇佳話。

盈利6年跌三成

然而，2008年9月金融海嘯引發全球系統性風險後，金融業壞帳急劇上升，滙控股價由海嘯前的122元下跌至近年的46元，跌幅達到62%。如果投資者於2010年1月，以每股88元買入滙控，股數400股，6年來累計收取股息約9,055元，但帳面價值卻損失高達16,660元，賺息蝕價。

滙控行政總裁歐智華在今年4月的股東大會中，指外圍經濟環境不利銀行營運，意圖為集團歷年積弱解畫。但只要細心翻查年報，撇除信貸減值撥備，「獅王」2015年度之除稅前利潤為225.9億美元，較2009年度之除稅前利潤335.7億美元少賺109.8億美元或32.7%，教人如何不失望？

滙控前景黯淡，不禁令人質疑在盈利能力進一步削弱的情況下，「獅王」還有沒有本錢維持其高息傳統。「銀行股屬於周期性極高的股份，環球經濟低迷，壞帳風險升溫，如果還當滙控為收息股，我只可以說市場有其他更安全的選擇，如電訊股。」華富嘉洛資產管理副總裁鄭昆侖稱。

滙控變質如斯，前景又陷於脫歐迷霧中，要繼續堅守「聖誕鐘，買滙豐」的神話，抑或加入「聖誕鐘，沽滙豐」的行列，還是待投資者決定。

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