滙控強勢衝破80元　專家料今年仍有得升　惟重回紅底困難重重

投資市場向來有「聖誕鐘，買滙豐」之說，雖然近年已多不奏效，但2018年第一個交易日，滙控﹙0005﹚果然強勢，收報81.3元，升1.7%，見3年多高位，去年聖誕期間買入的話，今日已有斬獲。
「大笨象」去年累升約28%，相對大市升36%，已是跑輸。作為恒指重磅股之一，大市要大升，「大笨象」又豈能靜如泰山？專家分析指，美國加息，加上美國料將放鬆對金融機構的管制，估計滙控可從中受惠，今年或會升至90元水平，但今年要重見「紅底」（升穿100元），仍然受多個因素左右。

滙控最近業績理想，淨利息收益率（Net Interest Margin，NIM）已漸漸回升至1.7%水平，而集團削減風險加權資產（RWA）的目標亦已經完成97%，令貸款撥備金額逐步減少，再加上亞洲的零售銀行業務和財富管理業務重拾增長，彭博分析師料滙控將可達到2020年10%股本回報率（ROE）的目標。

彭博行業研究亦估算，如果美國聯儲局於今年加息4次（即約每季加息一次左右），滙控全年將錄得額外的24億美元淨利息收入的增加，相當於2016年滙控總淨利息收入的8%。

蘇沛豐：滙控現價值博率高

滙控基本面有改善，招銀國際策略師蘇沛豐表示，今年還有多項因素利好滙控股價。第一個利好因素是息差擴闊的預期，料今年美國加息、香港年內跟加，將有助滙控利息收入增加。此外，新的美國聯儲局主席傾向放鬆金融機構監管，如果法規放鬆，將有助金融機構減少法規相關開支、令利潤率提升。

蘇沛豐補充，滙控是防守力強的股份，股息政策一向穩定，有約5厘左右的息率，算是比較吸引。股價也較穩定，不會如騰訊﹙0700﹚和碧桂園﹙2007﹚等股份這麼波動。「近年資金都是新經濟股、舊經濟股之間輪流炒，每當金融股落後了一輪，又會有資金去追捧，料今年比起上年會多了資金去追捧金融股，滙控現價值博率高，目標價料可到90元左右。」他說。

彭偉新：增長動力仍有限

京華山一研究部主管彭偉新同樣估計滙控有大約1成的升幅，但在目前市況下，對滙控值博有保留。他解釋，雖然滙控於2018年第一個交易日表現不錯，但現階段看來，整年計，預期滙控的上升動力仍難及得上騰訊、中人壽﹙2628﹚、平保﹙2318﹚等股份。「滙控價格料會升至90元左右，約是10%的升幅，如果在一日入面升咁多，當然好利害，但如果分開全年計，上升的動力未必咁吸引投資者。」彭偉新說。

他續稱，滙控美國業務雖然增長強勁，但佔比較小，亞太區相信仍是滙控最主要的增長動力，「只靠一隻腳行永遠行得唔遠，滙控業務前景很取決於滙控於歐洲市場的表現在未來能否有所改善」。他表示，目前看來，歐洲經濟今年有望有復甦，是其中一個比較可以看好滙控的因素。

至於加息因素，他則認為，美國今年加息3次的因素，早已被市場消化，而且香港同業拆息雖有上升，但目前看來，工商借貸和房貸等的貸款息率都上升得不快，料今年即使美國再加息，對滙控亞太區市場的收入影響有限。

資金充裕　但回購幅度難料

過去，滙控一大利好因素，是集團回購行動，其會否加大股份回購水平，也是市場關注焦點之一。現時滙控普通股權一級資本比率（CET1）在14.5%以上，比11.4%的要求要高出不少，充裕的資金將給予滙控新管理層更大空間放貸及回購股份，為股價帶來支持。

但蘇沛豐表示，滙控未來會否有新的回購計劃，存在不少未知數，之前是因為滙控和金融業之前缺乏利好因素，所以要透過回購去支撐股價，但現時股價已經升回不少，沒有之前如此「低殘」，所以是否會有新的回購計劃便較難估。「有對股價當然好，但沒有的話，單是業務前景本身也不差。」

對於滙控今年能否見紅底，兩位專家都認為不太樂觀。彭偉新認為，滙控現時基本因素未夠，不足以令股價變「紅底」。蘇沛豐也表示，股價再升的話，滙控股息率或跌至4厘左右，則變得不太吸引，除非美國和香港加息步伐更大、加上美國推行金融監管放鬆等因素真的可以令滙控盈利高速增長，才可以支持到高達100元的股價。