合和98.6億悉售合和公路權益　胡應湘否認撤資︰配合地方政府發展

老牌發展商合和實業﹙0054﹚加入「賣殼」行列！集團宣布悉售手上66.69%合和公路基建﹙0737﹚持股，涉資98.65億港元，相當於每股作價4.8港元。新買家為深圳投控國際資本控股基建，屬於深圳市國資委旗下。
合和預期，交易完成後，將錄得淨收益約49.21億港元。作為公路收費股，合和公路擁兩大經濟「命脈」，即廣深高速公路及珠江三角洲西岸幹道，後者更是往返廣州與橫琴唯一一條最便捷的高速公路主幹道，料可直接受惠橫琴國家級新開發區及港珠澳大橋的落成。
合和在此刻選擇賣走合和公路，變相賣走兩條公路，集團主席胡應湘強調出售行動不是撤資，而是配合地方政府發展為主，他直言︰「對我是一個好大的鼓舞，做了出來是幫到地區政府！」

2003年已上市的合和基建，是本港首隻雙幣雙股，其業務極之簡單，就是「公路收費股」。2017財年，合和公路的路費收入淨額21.59億元人民幣，當中72%來自廣深高速公路，餘下的28%則來自珠江三角洲西岸幹道。

去年全年，合和基建股東應佔溢利6.23億元人民幣。按收購價每股4.8港元計，公司市值約148億港元，折合約123億元人民幣，收購價市盈率﹙PE﹚貼近20倍！

近年利潤於5、6億元間浮沉

以此PE計，新買家出手可謂濶綽。合和公路過去10年的利潤，呈現下降趨勢，2008年利潤高達19.09億元人民幣，但2013至2017財年，利潤則於5億至6億元人民幣之間浮沉。況且合和公路兩大經濟命脈——廣深高速公路及珠江三角洲西岸幹道的收費期也有到期的一天。

2017財年，廣深高速公路日均折合全程車流量9.9萬架次，按年增長8%，日均路費收入則為916.9萬元人民幣，按年增長6%。惟年報顯示，1997年7月通車的廣深高速公路，按經營合同，由今年起的未來10年，合和公路在廣深合營企業的利潤分成比例會由48%調整為45%。年報透露，廣深高速公路的收費期至2027年6月。

至於珠江三角洲西岸幹道，日均折合全程車流量只有4.7萬架次，按年增長15%，而日均路費收入337.7萬元人民幣，按年增長15%。其中，西綫I期、西綫 II 期及西綫 III 期的收費期分別至2033年9月、2035年9月及2038年9月。

胡應湘︰出售不是撤資

另一邊廂，合和基建的負債亦不輕。截至今年6月底，合和基建債務淨額54.9億元人民幣，資產負債比率﹙債務淨額佔權益之比﹚由2016財年73%勁升至99%。與之比較，合和「賣殼」即時套現近百億元，因而變得吸引。

是次願意出售多年心血，合和主席胡應湘則回應指，集團並無負債和特別資金需求，是因有見粵港澳大灣區交通基建發展迅速，故出售是因配合地方政府發展為主，惠及廣大市民。他認為價錢公平合理，對方肯買是對他工作的認同，更說「對我是一個好大的鼓舞，做了出來是幫到地區政府」，但他都感到少許不捨。他續稱，只要價錢合理，公司會出售任何項目。

胡應湘強調是次出售不是撤資，是看好大灣區發展前景，期望日後找尋新方向，於該區再有投資機會。他又看好中國經濟前景，指內地人口龐大，累積大量人材、技術和資金，以及出口數據表現造好。