「房子不是用來炒」之外　十九大經濟政策還有6大要點

國家主席習近平昨日﹙18日﹚於十九大開幕會上宣讀政治報告，歷時約3.5小時，洋洋灑灑逾3萬字，有不少篇幅涉及經濟範疇。瑞銀今日發表中國經濟評論，「新鮮滾熱辣」解讀十九經濟報告。

瑞銀認為習近平演講中對供給側和國企改革、非公有制經濟發展和市場因素的作用、對外開放和社會保障體系建設的主要措辭都延續了之前的基調，決勝全面建立小康社會。具體而言，有什麼重點要留心？

要點一、弱化具體經濟增長目標

以往講到中國經濟，大家大多關心GDP能否「保八」、「保七」，但在演講中，但習近平雖然提及到2050年實現社會主義現代化強國，就無交代具體的GDP增速是多少。瑞銀認為，這可能表明內地經濟的主要發展目標起了「微妙」轉變，不再只講求「量」。

不過，由於中國早前已定下2020年GDP要較2010年翻一番，要達到這個目標，瑞銀估計，2018年至2020年中國實際GDP年均增速只須6.3%。今年首三季內地GDP則按年增6.9%，仍遠高於6.3%的水平。

要點二、深化供給側結構性改革

2015年11月，國家主席習近平首次提到供給側改革，2016年是改革發力的第一年，「去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板」同步進行，早已漸見成果。正如申萬宏源中期宏觀報告指出，供給側改革推動資源品價格回升，進而帶動企業補庫存和增投資，成為驅動今次中國經濟復蘇的重要因素之一。

瑞銀指出，除了深化供給側結構性改革，習近平今次亦講明要培育新增長點，提出要促進中國產業邁向全球價值鏈中高端，並在中高端消費、創新引領、綠色低碳、共用經濟、現代供應鏈、人力資本服務等領域培育新增長點、形成新動能。

事實上，習近平於報告中多次講及「創新」，為「建設科技強國、質量強國、航太強國、網路強國、交通強國、數位中國、智慧社會提供有力支撐。」

要點三、重申市場化改革和國企改革

與 2013 年三中全會的政策基調一致，習近平重申了市場在資源配置的重要作用。未來 2至3 年，政府計畫全面實施市場准入負面清單制度（計畫 2018 年執行）、提高資本市場直接融資比重、推進財政體制改革。

另外，習近平對國企改革的表述與此前沒有明顯差別，瑞銀預計明年國企改革可能提速，包括加快產能整合、削減成本、發展混合所有制。這些措施將有助於提高國企利潤水準並降低槓桿率，因此利好金融板塊。

近期，中央對國企的管理已逐漸加強，今年 5月國務院便發表的《關於進一步完善國有企業法人治理結構的指導意見》中，便指出 2020年黨組織在國有企業法人治理結構中的法定地位更加牢固。

要點四、無過多涉及去槓桿或房地產領域的問題

在去年底結束、五年一度的全國金融工作會議上，習近平提出了「要讓金融回歸本源，服從服務於經濟社會發展，把服務實體經濟作為金融工作的出發點和落腳點，更好滿足人民群眾和實體經濟多樣化的金融需求」。

瑞銀認為，正因國金融工作會議已經制定了未來幾年的關鍵政策目標和方向，習近平在十九大對去槓桿無太多涉及，但該行預期政府去槓桿和防範金融風險的任務仍將繼續推進。瑞銀料，除非經濟出現大落差，否則貨幣政策難以放鬆。

至於習近平重申「房子是用來住的，不是用來炒」的原則，瑞銀料12 月即將召開的經濟工作會議上，政府可能會進一步探討如何加快建立房地產市場「長效調節機制」，以保證房地產市場的穩定和健康發展。

要點五、更加強調生態環境保護

除了經濟發展，今年習近平還用了一個專門的章節 討論生態環境保護，明言發展清潔生產產業、清潔能源產業，強化水、 大氣、土壤等污染防治，發展綠色金融，並降低污染排放。另外，習近平還宣佈將設立國有自然資源資產管理和自然生態監管機構。

瑞銀預計環保政策 收緊的趨勢還將延續，對諸多板塊和公司產生深遠影響。

要點六、特別強調社會保障體系建設和社會平等

習近平講話中，提到民生領域還有不少「短板」，脫貧攻堅任務艱巨，城鄉區域發展和收入分配差距依然較大，群衆在就業、教育、醫療、居住、養老等方面面臨不少難題。

瑞銀認為，中國加強社會保障和減少不平等將在未來幾年變得日益重要，而報告也提了不少具體措施。

如實現更廣泛和公平覆蓋的城鄉居民養老和醫療保險制度，以及更完善和更廣泛的社會基本公共服務；增加在高等教育和職業技能培訓方面的投入；提供居民能夠負擔的住房等。