比特幣現貨 ETF 獲批，十年「馬拉松」落下帷幕

美國比特幣現貨 ETF 終於落下帷幕。

美國時間 1 月 10 日，美國證券交易委員會（SEC）正式批准比特幣現貨 ETF。比特幣短線突破 47000 美元，最高達 47647 美元，2 小時內上漲 5.1%。

SEC 主席 Gary Gensler 在 SEC 官網發文表示，雖然我們今天批准了某些現貨比特幣交易所交易產品（ETP）股票的上市和交易，但我們沒有批准或認可比特幣。投資者應謹慎對待比特幣及其價值和相關產品的無數風險。

比特幣現貨 ETF 獲得批准，這意味着比特幣正在成為主流資產被認可，大量傳統資本將流入比特幣市場。然而，加密貨幣行業的這場勝利來得並不容易，就像一場「馬拉松」，申請者們屢戰屢敗，屢敗屢戰，整個過程持續了 10 年之久。

最早的比特幣 ETF 要追溯到 2013 年。這一年，後來的比特幣億萬富翁文克萊沃斯兄弟對外宣佈即將推出比特幣 ETF，不過該 ETF 被 SEC 否決。此後，文克萊沃斯兄弟採取不同的方式企圖設立比特幣 ETF，均未獲得成功。

2017 年，加密貨幣迎來了牛市，比特幣的價格從年初的最低不到 900 美元上漲到年末的 1.8 萬美元，漲幅超過20 倍。

在市場情緒的影響下，比特幣 ETF 受到多家機構的關注，當年申請比特幣 ETF 的包括 SolidX、BTC Investment Trust、VanEck、Exchange Listed Funds Trust、Pro Shares、REX BTC、First Trust 等，但都沒有獲得成功。

和現在的態度相比，SEC 當時對比特幣的態度更加保守。SEC 無法對比特幣進行定性，比特幣既不是證券，也不是金融衍生品，甚至不屬於 SEC 的監管範圍。

此後的幾年，無論是熊市還是牛市，都有機構堅持向 SEC 申請比特幣 ETF，但均遭失敗。這種狀況一直持續到 2021 年，才得到了新的進展。

2021 年 10 月，ProShares 旗下比特幣期貨 ETF 獲 SEC 批准並上市，第一天成交額接近10 億美元。

在此之前，2021 年 2 月，加拿大通過了世界首支比特幣現貨 ETF——「Purpose Bitcoin ETF」，該 ETF 上市首日交易總額達到 1.45 億美元。在此後的一個月內，加拿大還通過了另外兩家比特幣現貨 ETF。

遺憾的是，加拿大的比特幣現貨 ETF 獲批並沒有改變美 SEC 的保守態度。

2021年，向美國 SEC 申請比特幣現貨 ETF 的有 8 家機構，包括灰度、Galaxy Digital等，但都被 SEC 以推遲審查、延期審查、拒絕申請等方式給回絕，拒絕的理由包括交易訊息缺乏透明度、存在市場操縱行為、比特幣與其他金融資產存在不同的屬性、缺乏市場流動性等。

此後的申請一直不温不火的進行，直到貝萊德的加入。2023 年 6 月 15 日，貝萊德正式向 SEC 提交比特幣現貨 ETF 的申請文件。

貝萊德是掌管着9萬億美元的全球最大的資管機構，此前貝萊德共向 SEC 申請過 575 只 ETF，只有 1 只被拒絕。

貝萊德的加入在美國引發了申請比特幣現貨 ETF 的熱潮，Bitwise、Invesco、WisdomTree、Valkyrie、Fidelity 等於當月相繼向 SEC 提交新的申請或者更新其申請文件。

事實上，貝萊德的加入並非臨時起意，其早在 2017 年左右就已經開始組織相關的交流會，與 Circle 和 Coinbase 等建立合作關係等。

與此同時，SEC 在與灰度關於比特幣現貨 ETF 的訴訟中也遭受挫折。

過去幾年，灰度多次嘗試將其比特幣信託基金（GBTC ）轉變為比特幣現貨 ETF，均被否決，於是，灰度將 SEC 告上法庭。

2023 年 8 月 29 日，華盛頓特區巡迴上訴法院裁定，SEC 對灰度提案的拒絕是武斷且反覆無常的。10月，該法院正式對該案做出裁決，要求 SEC 重新考慮將灰度 GBTC 轉換為比特幣現貨ETF的申請。

在該判決後，SEC 已經很難直接拒絕比特幣現貨 ETF 的申請，只能是採取拖延戰術。但隨着一次次的延期，SEC 可以繼續拖延的理由也越來越少。

本月初，彭博社 ETF 分析師 Eric Balchunas 和 James Seyffart 均認為比特幣現貨 ETF 在 1 月 10 日前獲得批准的概率為 90%。Eric Balchunas 表示，如果 SEC 拒絕，基金髮行人可能會追隨灰度的腳步，對 SEC 提起訴訟。

美國當地時間2024 年 1 月 10 日下午，北京時間2024 年 1 月 11 日凌晨，SEC 正式宣佈批准 11 支比特幣現貨 ETF，我們有幸見證了加密貨幣又一歷史性的時刻。

美國作為最大的資本市場，比特幣現貨 ETF 的通過必將為加密貨幣市場帶來巨大的影響。在比特幣之後，以太坊等的 ETF 也將到來。除了傳統資金的大量流入外，比特幣為首的加密貨幣合規帶來的前景更加可期。