華潤進軍Startup投資　掌舵人：港初創估值「貼地」｜專訪

新一份《財政預算案》投放50億元設「策略性創科基金」，現屆政府投放創科資金已逾1,300億元，產業發展漸成氣候，吸引商界投資。當中，管理逾千億元基金資產的華潤資本在灣仔成立科創中心，名為「潤維創坊」，發掘Startup投資機會，掌舵人認為與內地初創企業相比，本港科企估值「貼地」，看好四大領域，笑指不介意「燒錢」。

港Startup投資乏中資身影　華潤冀加入拓生態圈

華潤資本董事總經理（投資）、潤維創坊執行合夥人蔡達盟接受《香港01》及《巨子》專訪時表示，以往參與投資本港科創的中資資本甚少，不過眼見港府一年投放逾千億元積極拓展科創業，令到本港的創科生態圈愈趨成熟。

參考政府數據，對本港初創企業的風險投資基金投資額，由2014年僅得約12億元，急增至去年超過400億元。他指出，商界投資者的市場觸覺是最敏銳，現時不少本港老牌地產發展商，都不約而同加大投資科創領域，華潤亦希望把握機會，將內地的資金，轉投本港創新科技市場，並在去年底成立潤維創坊，建設香港的創新生態圈。

潤維創坊是華潤資本旗下，而華潤資本是華潤集團旗下負責私募股權投資的部門，主要投資於大健康、城市綜合開發及運營、大消費、能源綜合建設運營、科技創新及節能環保等多個領域。截至2021年底，華潤産業基金累計管理規模逾1,200億元人民幣。華潤資本旗下公司本月亦完成本港市場首筆英鎊綠色銀團貸款，規模2.8億英鎊。

內地科企「獨角獸」多 本港「尋寶」回報更可觀

蔡達盟指出，華潤在內地已有多年投資科創行業的經驗，認為在中港兩地投資的優勢各有不同，特別是估值方面。由於內地初創企業面向十多億人口，整體潛在市場（Total addressable market, TAM）規模大，因此科創公司在估值上會相當進取，「估值上升得好快」，容易長成「獨角獸」規模（泛指市值超過十億美元，而尚未上市的初創公司）。

至於本港科創企業，以往較少出現「獨角獸」，估值比較「貼地」，原因是發展初時的TAM較細。因此，從投資的角度，能夠盡早發掘本港有潛力的公司，早期入股並幫助企業拓展內地或東南亞市場，更可享受當中的估值提升，捕捉投資回報。

投資選擇避敏感行業　降政治風險

潤維創坊主力本港科創投資。然而，在中美科技角力的背景下，要培育科企獨角獸成長、以至成功上市，難免會捲入大國之爭。早前由科學園孕育的人工智能（AI）企業商湯集團的上市之路，就並不是一帆風順，在本港IPO上市前夕，集團遭美國財政部列入「中國軍工企業」黑名單，令上市計劃一度延後。

對於在本港投資初創企業，要如何平衡投資風險及國際關係。蔡達盟回應指出，地緣政治固然是一個重大考慮，而私募基金的慣常投資手法，就是降低風險及迴避風險，因此在挑選投資的初創企業時，目前不會考慮投資在中美關係下的敏感行業。

同時間，會着重投資的科創企業，能否與母集團的業務有協同效應，能否在集團內有應用場景，有發展空間。他進一步指出，若科創企業能夠在集團內部應用，可以通過華潤資本的網絡拓展給其他企業客戶，能夠大幅減低投資風險。