小米首日失守上市價　專家有貨也求及早離去：輸少少都應該走

小米（1810）今日（9日）掛牌，港股史上首隻「同股不同權」的股票正式誕生！可惜，縱然小米如此具標誌性，又以下限價17元上市「大平賣」，仍然遭到投資者潑冷水，股價甫開市便滑落到16元，收市仍跌1.2%至16.8元，彷彿與飆升372點的恒指身處不同時空。
這耐人尋味的景像，對中國金洋資產管理董事總經理郭家耀和京華山一研究部主管彭偉新來說，卻是意料之中，因為暫未見數據支持投資者相信小米高增長的故事，招股期間又遇上跌市。今次有份獲分派小米股票的彭偉新更建議，散戶最好「及早離去」，「輸少少都應該走」。小米到底出現什麼事令一些投資者敬而遠之？答案或許就在專家的分析之中。

小米上市碰正市況差　投資者打退堂鼓

小米在上市首日未曾突破上市價，郭家耀和彭偉新兩個人，一個覺得表現「超乎預期」，另一個覺得「合乎預期」，但結論都是一樣，便是近期港股市況差，「潛水」是小米難以逃避的劇本。郭家耀解釋，恒指在小米招股期間連跌多日，招股反應不理想，以致要用下限價來定價，在開市初段便跌5.9%至16元，反映有抽中小米的投資者掟貨，但意外的是後來小米一度重回17元，收市時的跌幅也只得1.2%，「跌幅比預期中小」。

彭偉新指出，小米跌幅收窄亦不為奇，因為小米背後的保薦人「星光熠熠」，包括有高盛和摩根士丹利助陣，故此相信若它們出手「護價」，小米股價正常不會大跌，他自己在事前便也曾看好，表態會申請認購兩手，只是後來在小米招股期間得知有認購人臨時「抽飛」，反映有投資者轉軚不看好，那時心中已頓感「死火」，「跌就大家都預咗㗎啦」。

短期欠上升誘因　彭偉新：輸少少都應該走

小米首戰折戟，彭偉新坦言「輸少少都應該走」，他自己便以微蝕的狀態沽出小米。彭解釋，小米面對兩個問題，第一是機構投資者連在招股期間，都對小米不感興趣，要在上市後令投資者轉為看好難度更大，第二是其他科技股在今天有所反彈，小米都未能借助氣氛「上水」，估計它的股價將在短期內或在低位徘徊，甚至跌穿今日低位，想短炒圖利十分困難。

郭家耀同感小米的股價難在短期內出現大翻身，並指小米在新經濟業務的增速，是獲得投資者重新審視估值的關鍵，但以目前的財務數據來看，小米的收入主要依賴硬件銷售所得，若要寄望它把收入重心轉移至互聯網業務這個來源，可以預期是一個相當長期的過程，「要喺1至2年內業績有好大嘅扭轉，唔係咁容易！」所以估計從IPO買得小米股票的散戶，短線獲利空間不大。據小米招股書顯示，截至2017年12月底，屬硬件業務的「智能手機」和「IoT與生活消費產品」，佔去整體收入的90.8%或1,040.1億元人民幣，「互聯網服務」僅佔整體收入的99億元人民幣或8.6%。

若大跌值得撈？　郭家耀：市場唔係傻㗎嘛

小米看似易跌難升，但即使跌三、四成幅度，郭家耀都表示不會心動去「撈底」，「市場唔係傻㗎嘛，跌得三、四成畀你，梗係有啲瑕疵出現！」他建議小股民應把焦點放在小米的互聯網業務數據之上，例如活躍用戶和互聯網業務收入佔比等，當這些方面出現高速增長時，小米股價才有催化劑，「呢一刻大家都有懷疑，小米點樣去令大家信佢個故事成真，取決於經營數據顯示到高速趨勢。」

彭偉新對小米相對「樂觀」，指散戶未至完全不能沾手小米，但要先等兩件事。首先，要待現有散戶的股票「貨入強手」，具體的現象是小米在一段時間內都在一個低位徘徊整固，令「大戶」有機會收集股票貨源，「如果大戶未收夠就彈，只會引來更多人沽，小米未必可以有大升幅。」第二，彭指按他的計算方法，內地互聯網龍頭騰訊（0700）目前的市盈率（PE）約為35倍，但小米並非純粹的互聯網公司，不可能與騰訊享有相同估值，即使計及內地市場基數龐大，較蘋果公司享有溢價，「頂多畀小米30倍PE」，故此要待小米股價見12至13元水平時，才開始值得考慮。