【經濟講】滙豐控股績後急挫　大師「沈判」︰5厘息都未必抵買！

「獅王」滙豐控股（0005）公布今年首季業績，盈利意外下跌，期內列賬基準收入按年升6%至137億元（美元．下同），但營業支出急升13%，拖累除稅前利潤減少4%至48億元。業務「平平無奇」，管理層選擇另派「大禮」，擬短期內回購最多為20億元股份。
不過，投資者還是無動於衷，滙控股價全日收挫3.5%，失守75元關口，報74.95元；以收市價計，股息率高達5厘，似乎相當抵買，人稱「沈大師」、訊匯證券行政總裁沈振盈就奉勸大眾要「三思」，直言「唔應該一過5厘息就衝入去買囉！」

訊匯證券行政總裁沈振盈認為，滙控股價業績前已「偷步」升了上去，因對業績表現有樂觀預期，但當最終業績出來「不對版」股價便急跌。他相信，回購對股價並非重要的因素，因相比起其每日成交額或市值，20億元的回購股份就不是太大件事，不足以導致股價上升！沈大師直言，除非基本因素給予到信心業績會好，否則暫時而言，業績的負面影響大，回購又未必幫到股價。

今年「息魔」來襲　有利滙控反彈？

不過，眼見今年香港銀行加息機會十分之高，「息魔」來襲，不是正正利好金融股？理論上，加息令息差擴闊，銀行利息收入應會水漲船高。而滙控首季淨息差擴闊至1.53厘，淨利息收入相應提升，按年增加近1成至74.56億元。瑞信亦預計，若本港銀行同業拆息（Hibor）每升100個基點，滙控淨利息收入可提高3%，以及稅前利潤提升4%。

沈大師就另有看法，他指加息因素已於股價反映，並指加息並非一面倒的好，現時銀行未加息，就已先上調存款利息，以及在加息周期下，對其借貸資產質素都會有負面影響，故加息對滙控貢獻是雙面的。

5厘股息假「息誘」　實際派息視乎業績

加息利好銀行股，通街都知，如果唔係「獅王」市帳率﹙PB﹚又點會浮面，漲至近1.1倍？現價仲有5厘股息， 大師就勸眾生不要被「息誘」。他坦言對滙控無太大興趣，加上不認為其有亮麗吸引的前景，不建議投資者買入該股。沈大師續指，在加息周期下持有收息股，要面對過往因收息而留下的資金流走壓力，因股息對其而言已不是重點，故或會趁機獲利套現。

至於股息率達5厘，他認為只是現時股價低，就令股息率「表面」提升，但實質派息未來會否增加，就要基於業績。大師強調，單純以股息率作買入的理由，是不可取的。