賣點不斷被Facebook老翻　投資者憂Snapchat無法招架

繼早前向名模Miranda Kerr求婚成功後，Snapchat創辦人、今年27歲的Evan Spiegel期待再下一城，爭取一手創辦的Snap可以在3月1日上市。《金融時報》估計，若一切順利Snap估值將達到250億美元（1940億港元）。
不過Evan Spiegel的雄圖大計面臨暗湧。21日在紐約就即將上市舉行的路演（Roadshow）中，不少與會投資者質疑Snapchat難以應對Facebook挑戰，擔憂公司未來盈利能力降低，部分投資者更指不會買入股票。

根據Snap提交的上市文件，公司希望透過上市籌集32億美元（約248億港元），若一切順利，2010年創辦的Snap將成為阿里巴巴後，在紐約交易所集資上市的最大企業。Snap創辦人Evan Spiegel更較朱克伯格（Mark Zuckerberg）帶領Facebook上市時年輕1歲，成為最年輕的科技上市公司主席之一。但在21日Snap在紐約舉行的路演上，投資者不太看好公司前景。

「我從來沒有見過上市公司路演沒有介紹公司業務，只有問答環節。」參與會議的投資者Sean Stiefel表示，Snap假設所有出席會議的人都是Snapchat用家，不作任何公司背景介紹：「我想有超過一半與會者都沒有在電話安裝Snapchat。」而今次公開發售的是在董事會無投票權的A股，投資者認為吸引不大。

除此以外，投資者認為Snapchat估值過高。Snapchat 2016年收入為4.04億美元（31億港元），盈利比2015年的5866萬美元（4.55億港元）大幅增加，但支出卻高達5.15億美元（約40億港元），還沒有錄得盈利。若以公司估值250億美元計算，目前Snapchat市盈率高達61倍，遠比目前Facebook的14倍和Twitter的5倍為高。與此同時， Snapchat盈利主要來源是廣告收入，但現有大部份廣告客戶都與Snap簽署短期合作協議，令Snap未來的盈利能力存在不確定性，公司也沒有在路演上預計何時可以取得盈利。

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投資者最大擔憂，恐怕是來自Facebook的競爭導致Snapchat難以盈利。自2013年Snapchat創辦人Evan Spiegel拒絕Facebook 30億美元（232億港元）的收購後，Facebook就視Snapchat為勁敵，前者相繼收購大量與Snapchat功能相關公司，Facebook更在旗下的Whatsapp和Instagram推出故事功能，用家上傳的照片或視頻只會在網絡存在24小時，之後就會刪除。被指抄襲Snapchat閱後及焚功能，侵蝕Snapchat的市場份額。

Facebook策略恐怕已經奏效。用戶增長速度亦有所放緩。去年第四季有58%的用戶增長，不過是12季以來增速最慢的一季。Snapchat目前只注重發展4G網絡覆蓋地區，而在印度、非洲等欠缺高速網絡地區用戶量卻遠不及Facebook。

在路演上，Snapchat完全沒有談如何應對最大對手Instagram挑戰。人們將會繼續關心Instagram從Snapchat手中獲得多少市場份額。

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面對種種疑問，Snapchat似乎不太擔心。Evan Spiegel在路演回應表示，目前用戶年齡大多集中在18至34歲，以20歲用戶為例，每日平均停留時間為30分鐘，認為Snapchat的廣告是最好接觸他們的途徑。目前每個北美用戶平均貢獻2.15美元（約16港元）利潤，而Facebook則有20美元（約155港元），公司發展潛力依然巨大。

路演將會繼續在波士頓和三藩市舉行，最終上市價格將會在3月1日公佈，到時就知Snapchat能否得到市場歡心。

（綜合報道）