美股再次暴跌逾千點　恐慌指數歷史高位　市場泡沫嚴重

美股周四（9日）再度暴跌，道指收市跌1032.89點或4.15%，報23860.46點；納指收跌3.9%，報6777.16點；標普500指數收跌3.75%，報2581點。今年至今，道指跌3.47%，納指跌1.83%，標普500指數跌3.46%。

而在上周，道指和標普500指數雙雙創下了兩年以來的最大單周跌幅。本周一道指收盤暴跌1175點。周二（6日）強力反彈，但周四暴跌後，道指和標普500指數均較歷史最高點已下跌超過10%。

再次引發市場恐慌情緒亦急速升溫。衡量美股市場恐慌程度的芝加哥期權交易所（CBOE）的波動指數（Volatility Index，簡稱VIX，用於衡量對標普五百指數未來30天前景進行押注的期權）大漲27%，收於35.21點。周一（5日）時該數值突破50點關口。VIX上一次急飆，是2015年8月24日，當時抽升至40.74點。VIX急升，意味著高風險週期已經開始。

很多西方分析師都從貨幣政策的角度解讀了下跌。「美股大跌主要因為一系列強勁的美國經濟數據導致美國加息預期顯著增強，進而導致美債大跌，引發市場對於企業償債壓力的擔憂」，這確實是主流觀點，但這甚至可以說，只是技術層面的一個因素。

這個說法顯然不對。事實上，觸法市場的問題，應該更直接的說應該是，美股的估值泡沫是此次美股暴跌的根源。

主要證據有兩個：第一是美股市盈率，第二是美國家庭直接持股比例。

從美股市盈率看，從估值角度看，美股市盈率已超過2008年金融危機之前，甚至超過1929年股市泡沫破滅前的水平，為歷史第二位。經過周期性調整的Shiller市盈率（利用過去10年經過通脹調整的盈利水平進行計算）在2018年年初已經達到33.38，這已經是僅次於2001年互聯網泡沫破裂前的最高水平，已經超過1929年股市泡沫破滅前的水平。遠遠高於1951年以來20.3的平均值，而就連2008年金融危機時也僅為28.3。

從居民直接持股比例看，從居民配置資產比例的角度，美國全民炒股、擁擠交易，一致性預期過強隱含巨大風險。2017年7月美國居民直接配置股票比例（美國居民直接持股規模/美國居民金融資產規模）已經超過2007年，到2018年1月這一比例甚至可能已經高於2000年。截止2017年7月，居民的配置比例已經達到32.5%，遠高於26%的平均值，2007年也僅為28.9%；2017年底至2018年初，美股暴漲20%，這意味著居民直接配置股票比例將達到40%左右，這甚至高於2001年互聯網泡沫破裂前的36%。

由此2018年美國股市走勢具有很強的不確定性。預計，2018年美國股市出現整體20%左右下調的可能性是存在的。

（綜合報道）