沙特俄國亦敵亦友　油價暗戰難維持

石油輸出國組織（OPEC）上月與俄羅斯就協調産能的談判破裂後，國際油價隨即在減價戰下大幅波動，但美國總統特朗普周四（2日）表示，預計沙特和俄羅斯有望於數日內達成減產協議後，國際油價應聲急漲25%，創下單日最高紀錄。可是，在油元國的財政壓力，以及維繫自身勢力範圍的政局穩定下，沙特和俄國即使沒有特朗普「穿針引線」，亦不見得可在新冠肺炎的疫情下長時間以本傷人，攻佔市場，故油價大幅反彈也不見得是美方的功勞。

按美國能源信息管理局（EIA）統計，2019年全球三大產油國分別為美國、沙特和俄羅斯，三國合計共佔全球市場份額高達42%。不過，後兩者願意於宏球經濟下行時大開產能，大打減價戰，是與其生產成本有關。在政府補貼下，據Rystad Energy UCube早年的報告，沙特的產油成本為全球最低，每桶約為九美元，而競爭對手俄羅斯的成本雖然需要19美元，但亦位列全球第四低，大有本錢以本傷人。一如俄羅斯能源部長Alexander Novak曾揚言，該國的石油公司在「任何可預測的價格水平」保持競爭力。

沙特、俄羅斯的隱憂

可是，土地下的「黑金」雖是天降橫財，既可使一國致富，但亦誘使一國不思進取，過度依賴出售天然資源過活，而沙特和俄國的經濟結構則是油元國的經典範例。油元國是指一國大多收入來自出售國家資源，繼而利用收入作二次分配，穩定就業、並提供教育和醫療等公共福利服務，以換取民眾授予政權認受性的社會契約。

在表面風光背後，沙特和俄國亦有其公共財政隱憂。縱然兩國的產油成本遠低於全球平均值，但由於兩國的公共財政來源主要依靠出售石油或天然氣，這使其在價格戰的實質成本，反超其他較細的產油國：沙特的財政平衡預算為83.6美元，而俄國則為42.4美元。因此，即使俄國有其成本優勢，現時亦須面對逾390億美元的預算缺口，而沙特最近更須削減兩成預算。 由此可見，減價戰終歸也是「傷敵一千，自損八百」的暗戰。

除供應面外，新冠肺炎令全球能源需求大減，同屬兩國不得不面對的現實。據國際能源組織（IEA）上月的報告預測，在全球運輸業停擺之際，全球石油需求每日大減約110萬桶，相當於沙特去年每日的平均產量，故在需求減、供應增的情況下，兩國的財政問題定會愈演愈烈，未必能長時期支持做虧本生意。

各取所須的商業夥伴

除此之外，縱然沙特、俄國在原油市場鬥得難分難解，但兩國關係的本質並非意識形態的對手，而是各取所須的商業夥伴，故共同利益亦會驅使兩國聯手阻止最壞的情況發生。利雅得與莫斯科分別作為中東和中亞大國，不僅須設法維持自身政權的穩定性，更不容勢力範圍裡的鄰國出現動亂，以保持大國間天然屏障的作用。不過受減價戰拖累，兩國的盟友，如巴林、科威特、阿聯酋、阿塞拜疆、哈薩克、土庫曼等油元國已元氣大傷，若然這些國家倒下，所創造的權力真空勢會引起也門般的內戰，迫使兩國插手干預，猶如泥牛入海。

自介入敍利亞內戰後，俄國與沙特在中東事務互動頻繁，並非全然是敵我分明的關係，故減價戰不必只涉及兩國的明爭暗鬥，更反而可成擠走美國頁岩氣商的聯合手段。誠如上述所見，美國近年石油產能大增，是由於2010年代的頁岩氣技術革命所致，但由於不少中、小型生產商的產油成本高達55至65美元一桶，難以在減價戰求存，只有小數行業龍頭，如雪佛龍、埃克森美孚，可在油價處於25至35美元繼續營運。是以，俄國與沙特短期內只需要搶走美國的部分市場份額，其實已可鳴金收兵，商討減產協議。