【01周報觀點】人民幣回勇　大行「破七」之說戛然止息

踏入2018年初，人民幣承接去年升浪，持續強勢。上周五，人幣在岸價兌美元飆408個點子，收報6.468元，創下四個月新高。一年前人民幣可謂四面楚歌，遭一眾外資大行唱淡，聲言2017年底前兌美元將失守七算﹙「破七」﹚大關，情況嚴峻。埋單計數，大行預測並沒有成真，人民幣匯價於去年累升近7%，為九年來最大年度漲幅，現企穩6.5算水平。

一眾金融精英跌得一地眼鏡碎，似乎也是意料之內，皆因匯率穩定運行關乎一國之經濟，也是中央金融維穩重要一環，豈容外界說了便算？事實上，早於2016年11月人民幣「風聲鶴唳」之際，《人民日報》已表示人民幣兌一籃子貨幣基本穩定，不存在長期貶值基礎。然而，在不理性的恐慌之中，市場卻忽略了中央政府之後推行一連串匯率和外匯管理政策，對支持人民幣匯率的效果。最直接的是匯率政策，包括在去年5月為人民幣中間價形成機制引入「逆周期因子」，減低外匯市場情緒對人民幣中間價帶來的影響。

另一邊廂，中央政府還在外匯管制層面做好防守陣勢，其中以「禁止內地銀聯卡作境外個人投資」最為港人熟知，銀聯在2016年11月宣布禁止內地民眾用銀聯卡在港購買具投資成分的保險產品，並於2017年3月進一步禁止用銀聯卡來港繳付港樓首期。同時，當局亦對內地企業的境外匯款和業務投資加設限制。

由此可見，中央其實有不少「穩定民心」的工具，但更重要的是，從基本面來看，中國經濟去年穩中向好，為人民幣升值提供了重要推動力，改善了外匯市場的供求狀況。中國人民銀行參事盛松成與中歐陸家嘴國際金融研究院研究員龍玉為，在上月底聯合撰文指出，內地出口回升明顯，官方的製造業及非製造業商務活動PMI數據都錄得升幅，支持了內地經濟平穩運行。經濟向好，正是支持當地貨幣升值的傳統經濟現象。至於境外的宏觀因素，則是美元匯率在過去一年來走勢疲弱，人民幣匯率自然相對升值。去年初，美元指數曾見逾14年的高位，達103.82水平，但去到年底時收報92.194，全年累跌逾9%，創2003年以來最大跌幅，利好其他主要貨幣升值。

目前三大因素未有轉勢迹象，可預示人民幣匯率會繼續穩定偏強。事實上，中國人民銀行近日報取消中間價定價機制中的逆周期因子調節，意味穩定人民幣市場情緒的逆周期因子光榮引退，正反映中央政府對人民幣的信心，去年初人民幣貶破七之說，亦已戛然止息。

本文原載於1月15日出版第95期《香港01》周報A02版。

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