烽火研究列中國家居7大指控　稱造假可比中金再生　應該除牌

早前狙擊科通芯城（0400）的新加坡沽空機構烽火研究（Blazing Research）今次再次出手，矛頭指向中國家居（0692），列出7大指控並予「強烈沽售」評級，稱造假程度可比中金再生，直指應該除牌。

烽火研究發表了一份94頁的報告，以「一個徹底的騙局」為題，列出7大指控，包括：

1.多次收購從未實現利潤保證的公司

報告指中國家居多次高價收購一些差不多沒有有形資產的公司，這些收購大多附帶了利潤保證，但從工商檔案、當地稅檔以及公開欠稅紀錄顯示，這些利潤差不多不存在的。烽火研究認為，從2013至2016年，這些收購虛增了近4億人民幣利潤。

2.收入與工商檔案及當地稅檔有重大差異

報告比較了公司所有子公司的工商檔案申報收入和年報披露收入，以及當地稅檔申報的納稅總額和年報披露的內地企業所得稅費用，發現2013至2016年近6成的披露收入並不存在，實際納稅總額僅為年報披露的13%。

3.沒有任何銷售點存在

烽火研究調查員實地考察了中國家居位於中山的總部及零售店，發現兩間店的其中一間已經結業，另一間亦不再售賣家具。員工表示，中山的總部亦已經被另一間公司佔用。

烽火研究進一步調查發現，分銷商及在線店舖差不多沒有任何家具銷售。

4.多個財務指標指向虛增現金

2015年年報披露持有近4億元現金，但利息僅20萬元，即年利率低於0.06厘。而且公司在持有大量現金的同時亦大量發債，並在2013年借殼上市起都沒有派息。

5.控股股東擁有超過90個證券帳戶

烽火研究從內部文件得知，控股股東有超過90個證券帳戶以代持股，或涉及操縱股價。報告稱控股股東實際擁有中國家居超過60%股份，但僅披露持股13%。而烽火研究發現，超過一半的中國家居股份場內交易，都是來自這些被控股股東控制的證券帳戶，並稱這些帳戶之間有清洗交易的現象。

6.航天樂園概念從未實現

中國家居近期提倡航天樂園概念，烽火研究認為這個項目十分不可行，而為此項目高價買入的土地是沒有任何商業價值。

7.審計師被多次發現有問題

烽火研究表示，中國家居的審計師開元信德，自2016年起接連擔任17間香港上市公司的審計工作，其中超過一半公司被前任審計師指出有問題。

指內在價值是零　提醒避免交易

烽火研究認為，公司的內在價值是零，已經沒有必要進行估值，直言造假程度可比遭證監呈請清盤的中金再生，唯一命運是被證監檢控及除牌，並提醒投資者避免交易該公司股份，因為該活躍的市場是一個完全的假象。

中國家居在今早開市前停牌，待發澄清公告，停牌前報0.51元。

值得一提的是，該股份並不屬於可進行沽空的證券，而烽火研究網頁介紹，公司成立的目的是要揭發金融罪案，而不是考慮沽空所得的利潤，又指自己為支持日常運作或會沽空股份，但強調自己是非牟利公司，因此大小公司也會覆蓋調查。