中國經濟數據遜預期　分析指復甦停滯　工業生產最失望

内地最新公佈的經濟數據遠遜市場預期，顯示内地經濟受出口疲弱影響。ING銀行大中華經濟師彭藹嬈表示，中央政府需要加快科技和綠色能源的投資，以支持製造業。剛公佈的數據中，工業生產最令人失望，4月按月僅錄得0.12％增長（按年增長5.6％，遜於市場普遍預期的10.9％；3月按年增長3.9％），顯示今年出口開局不利。4月出口貨物總值僅按年增長0.7％，加上受去年低基數影響，4月整體出口不容樂觀。出口增長在物流正常的情況下仍然非常緩慢，反映外需持續疲弱。

另外，4月零售銷售增長亦低於預期，由3月按月增長0.78％降至增長0.49％（按年增長18.4％，遜於市場預期的21.9％；3月份按年增長10.9％）。數據顯示消費者越趨謹慎，似乎於4月節省開支，為5月假期作準備。家居裝修支出減少是消費增速低於預期的另一個原因。4月家居裝修支出繼去年4月收縮11.7%後，再次錄得11.2%收縮。

不過，有兩項數據稍微令人鼓舞。截至4月，今年住屋銷售按年上升11.8%，顯示房地產市場有不少買家趁低入市。另外，4月全國城鎮調查失業率按月下降0.1個百分點，跌至5.2%，但數據似乎滯後其他經濟數據。但上述兩項數據不足以令人相信國内經濟可以避免外圍需求疲弱所帶來的影響。

即使5月長假期有利提振經濟，但國内經濟依然面臨出口相關製造業薪酬減少的風險。中央政府需要推動基建投資。現時中國需要科技研發和新的能源基建，以成爲未來經濟增長的動力。

但地方政府或因土地銷售欠佳，導致收入不足而無法承擔這類投資項目。因此，相關投資或會來自中央政府的預算。如果延遲推動基建投資，疲弱的出口和出口相關製造業活動將打擊勞動力市場，進而影響消費復蘇。另一種方法則是鼓勵民間投資這類長期項目。

野村：經濟有螺旋型下降風險

野村證券首席中國經濟學家陸挺指出，中國4月連串經濟數據遠不及預期，顯示疫後的復甦動能已經停滯，部分是因為中國政府未能在地緣政局持續惡化之際提振信心；該券商認為，中國經濟螺旋型下降的風險在上升，進而導致經濟活動趨弱、失業率上升、通縮持續、市場利率下行以及人民幣走貶。

大新銀行﹕內地出口續臨壓力

大新銀行經濟研究及投資策略部指出，中國內地經濟復甦不均情況4月更趨明顯，零售及服務業增長保持相對穩健，但固定資產投資增長放緩，工業生產增長更錄得疫情爆發初期以來首次按月倒退。去年4月上海等地開始爆發大規模疫情導致多地要實施封城，因此市場普遍預期本月主要經濟數據會錄得較大幅度按年增長。

4月零售銷售按年增長加速至18.4%，是兩年來最大單月升幅，繼續是經濟增長火車頭，其中餐飲收入和汽車類消費增長均大幅反彈約40%，其他消費品零售則增長13.1%。首四個月固定資產投資按年增長卻放緩0.4個百分點至4.7%，製造業和基建投資增長均減慢，房地產開發投資按年跌幅更進一步擴大0.4個百分點至6.2%，推算4月單月按年減少16.2%，今年來首次出現雙位數跌幅。住宅銷售按年增長雖然加快至11.8%，但4月單月銷售跌幅可能達到約20%。不過，房地產開發企業到位資金跌幅持續收窄，或預示房地產投資或將回穩。

供應面方面，4月工業生產增長加快至5.6%，但與3月比較則按月倒退0.47%，是2020年2月疫情爆發初期以來最大按月跌幅，與月初公布的4月製造業採購指數跌至50以下萎縮水平走勢相符。服務業生產按年增長13.5%，較3月加快4.3個百分點，表現顯著優於工業生產。4月城鎮調查失業率5.2%，按月下跌0.1個百分點，惟16至24歲青年失業率升至達20.4% 的有紀錄新高

該行相信，隨著內地經濟重啟，消費顯著改善，投資保持穩定，加上政府的刺激措施，在內需帶動下，內地今年經濟將有望增長5.5%。不過，環球經濟衰退壓力升溫，中美關係趨向緊張，繼續對內地出口帶來壓力，或不利工業生產復甦。房地產市場方面，內地持續推出支持措施加上經濟復甦，住宅銷售市道可望改善，不過房地產投資仍然疲弱，或反映發展商對市場信心仍未恢復，距離全面復甦仍需要一段時間。