中信泰富08年炒燶澳元Accumulator涉147億 榮智健獲裁無市場失當
2008年，中信泰富（現改名中信股份，0267）炒輸澳元累計認購期權合約（Accumulator），在2014年被證監會入稟要求民事索償，昨日（4月10日）審裁處裁定，包括榮智健在內5名前董事無並市場失當行為。
證監無法證實 中信泰富通函虛假或誤導
審裁處的報告書表示，證監會無法證實中信泰富9月發出的通函為虛假或誤導性陳述，通函表示當時的財務及交易狀況無出現重大不利變動，而證監會提出索償，就有責任證明當時公司已經有重大改變或正在改變。
審裁處亦提到，中信在環球市場波動的情況採用高風險的衍生工具作對沖，並不是務實的方法。而2008年9月中信泰富得知Accumulator帶來風險時，拖延了近6個星期，到了10月才以盈警方式公布，涉及金額達到147億元。
2008年，中信泰富投資槓桿式外匯合約，榮智健其後稱，因為集團正在澳洲興建一個鐵礦石項目，為了支付從澳洲和歐洲購買的設備及原材料，集團需要澳元和歐元，因此購買這些合約以鎖定美元開支成本，但過程中沒有經過合理授權，也沒有正確估計到合約中的潛在風險。
「I kill you later」 跌穿價格要接貨
究竟Accumulator有甚麼風險？原來市場戲稱Accumulator為「I kill you later」，因為這種合約的風險和收益並不對等。Accumulator設有一個接貨價，如價格低於接貨價，投資者則要以接貨價購買指定份額。例如市價50元的股份，「8折」接貨即是40元，當股價跌至38元，投資者當日就要以40元買38元的貨，蝕差價2元。下一日股價跌至35元的話，當日即要以40元買35元的貨，蝕了5元差價。若好像2008年市場急跌，價格愈跌愈深，虧損就愈來愈大。
「利潤有上限 虧損無上限」
如果Accumulator合約期間沒有跌穿接貨價，投資者不必接貨之餘，亦可以賺取指定百分比的利潤。因此，Accumulator可說是「利潤有上限、虧損無上限」的理財產品。
與Accumulator相反的，是Decumulator，即是累計認沽期權，分別在於Accumulator看升，Decumulator看跌，但當中的接貨規則大至相同。
中信泰富合約最多賺4.3億 接盤可逾500億
以中信泰富當年簽訂的4份合約來計算，最高可以得到4.3億元收益，但最高卻要用超過500億元接盤。
管理層投資對沖，就算錄得大虧蝕也並不犯法，見能怪管理層眼光不好，一如國泰（0293）的燃油對沖合約也不是必定有賺。
證監會之所以告上審裁處，是認為公司提供資料的時間有誤差，9月得知虧損但要到10月才公報，期間有4,500名投資者買了中信泰富的股份，涉資高達19億元，因此上庭尋求回復原狀令，賠償股民損失。