俄烏開戰滿半年　國際油價高位累跌近40%　沙特醞釀掉頭「護價」

俄烏開戰滿六個月，戰事爆發初時，曾刺激國際油價力迫140美元。然而半年過去，即使軍事攻擊仍未見平息跡象，不過油價卻率先掉頭向下，半年來累計跌幅超過40%。主要下跌原因，環球製造業不景氣，國際貨幣基金（IMF）早前三度下調全球經濟預測，預警美國、中國和歐洲，在各式危機碰撞下，經濟放緩幅度超預期。

然而油價的跌勢，在本周似乎出現一個關鍵性的轉折點，布倫特油價重上100美元，見三周高位。源於沙特的意外表態，呼籲掉頭減產，「護價」之心不言自明。

沙特表態　油組增產計劃恐「180度轉變」

現時歐美英等環球主要經濟體面對「通脹猛於虎」之時，歐美領袖皆極力爭取油組國繼續增產，以調控油價。不過，從以下數據可見，OPEC＋（石油輸出國家組織和結盟油國，下稱油組）的看法，卻似乎和歐美期望出現明顯落差。

先看近期油組的石油產能計劃，在6月至9月，油組國的協議增產量依次是43.2萬桶/天、64.8萬桶/天、64.8萬桶/天、及10萬桶/天。當中，9月份的增產量10萬桶/天，是多年來最低的增幅，僅佔全球產量的0.1%。可見油組國的增產節奏正逐步放緩。

再者，兩周之後油組將再開會討論未來產量，就在此時，沙特突然表態倡議減產，與現時的增產計劃，出現「180度的轉變」。

沙特能源大臣薩勒曼本周表示，「極端」波動和缺乏流動性意味著原油期貨市場與基本面越來越脫節，這可能需要OPEC+在下個月開會考慮產量目標時減產。

更重要的是，在沙特阿拉伯石油部長發表上述講話之後不到48小時，伊拉克、科威特和委內瑞拉等幾個OPEC成員國也發表聲明表示支持。

OPEC擁25個成員國，也絕非清一色支持減產的。其中哈薩克則支持增產，該國能源部長Bolat Akchulakov指出，一直以來OPEC+均指出原油價格處於每桶60至80美元屬首選，可是目前油價每桶為100美元，因此或有增產須要以免市場過熱。

美國戰略石油投放今秋完結

油市供應方面，除了油組國的產量之外，亦應留意美國的戰略石油投放。事實上，國際油價自3月起的高位回調，亦和美國在3月份宣布史上最大戰略石油儲備（SPR）釋出計畫，有一定關係。美國決定在5月起的半年內，向市場釋出每日100萬桶石油，合共釋出1.8億桶儲油。回頭看來，油價亦的確逐步由高位回落，布倫特油在3月的高位是139美元，至今個月一度跌至90美元，高位回吐幅度接近40%。

然而，值得留意的時間點是，拜登的戰略石油儲備投放，將會在10月告一段落，屆時石油供應將明顯下跌。

更重要的是，截至上周為止，美國戰略油儲降至4.53億桶，為1985年1月以來最低水平。據早前華府戰略油儲計劃，美國最快在今秋，就會掉頭吸納6,000萬桶原油，以補充戰略油庫。由此可見，在大型買盤「掛單」之下，油價再跌空間似乎有限。

經濟衰退　VS　油組醞釀減產

對於未來油價的走勢，關鍵可續看兩大發展，第一，顯而易見的是各大主要工業國、以及能源需求大國，未來一年製造業表現會否由盛入衰，從而拖低對石油的需求，令油價下跌。現時看，美國製造業PMI降至2020年5月以來最低；歐元區、中國的製造業PMI指數，更已經跌入收縮區。

第二，是產油國如何量度「石油需求」，一旦油組看淡未來一年的石油需求量，執意減少產量的話，在油市供求定律下，油價卻反而難而繼續下跌。

回看年內OPEC官方表態，自今年四月以來，OPEC已經三度下調年度全球石油需求預期，表面看是一個經濟預測，不過字裡行間，卻透露出油組對石油供應的想法——不但不會增產，更醞釀減產「抬價」。

值得一看的是，本周OPEC輪值主席Bruno Jean-Richard Itoua在接受媒體採訪時指出，沙特能源大臣考慮減少市場波動的提議「符合我們的觀點和目標」，他支持OPEC採取行動減產，理由是「近年來疫情大流行造成的全球經濟疲軟尚未得到完全緩解」。雖然，OPEC主席並沒有決策權，不過他所表達的觀點，通常被認為是該組織的共識。且看9月5日OPEC的會議，成員國到底會如何平衡沙特與哈薩克之間的分歧，是一大重點。